投资评级与核心观点 - 报告对中远海特维持买入评级，板块评级为强于大市[2] - 报告核心观点：公司船队和营收规模创新高，未来有望持续受益于中国高端制造出口高景气度，看好其长期成长逻辑[4] - 考虑到中东局势变化的影响，报告适度下调盈利预测，但基于中国高端制造出海景气度持续良好，维持买入评级[6] 财务表现与预测 - 2025年业绩：营业收入达232.11亿元，同比增长38.3%；归母净利润17.80亿元，同比增长16.29%；扣非后归母净利润17.48亿元，同比增长34.65%；经营活动现金流量净额63.39亿元，同比增长75.31%[4][9] - 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为21.76亿元、24.42亿元、26.99亿元，同比增长22.3%、12.2%、10.5%；对应每股收益（EPS）为0.79元、0.89元、0.98元[6][8] - 估值水平：基于2026年预测，市盈率（PE）为11.3倍，市净率（PB）为1.4倍，EV/EBITDA为6.9倍[6][8][13] 业务分项表现 - 汽车船业务：收入增速最为显著，2025年营业收入达44.01亿元，同比增长213.59%，毛利率为30.42%[9] - 其他船队业务：重吊船队收入32.22亿元（同比+44.38%，毛利率27.01%）；新型多用途船（纸浆船）队收入59.57亿元（同比+35.15%，毛利率13.05%）；多用途船队收入40.91亿元（同比+13.16%，毛利率17.38%）；半潜船队收入28.95亿元（同比+9.82%，毛利率26.74%）[9] - 船队规模：2025年累计接入新造船舶50艘，年末控制运力规模达198艘、911.85万载重吨，同比增长48%[9] 未来成长驱动 - 行业背景：中国高端制造业优势有望进一步强化，出海需求稳步提升，将支撑特种船运输需求保持高景气度[4][9] - 公司战略：公司聚焦新能源产业、中国先进制造、战略性大宗商品三大核心业务主线，发挥经营多船型优势[9] - 运力扩张：2026年公司预计将交付16艘新船，合计71.3万载重吨，船队规模将继续扩大[9] - 业务展望：半潜船业务有望受益于海上风电、油气模块等高端装备运输需求；多用途船和重吊船将继续围绕“一带一路”沿线工程项目物流；汽车船业务随着新船交付，收入和利润贡献有望继续提升[9]