投资评级与核心事件 - 投资评级：维持“买入”评级，目标价70.30元 [2][3][5] - 核心事件：公司发布2025年年报，全年实现营收58.20亿元，同比增长15.82%；实现归母净利润1.83亿元，同比下降47.32% [2] - 单季度表现：2025年第四季度（Q4）实现营收14.71亿元，同比增长42.78%；归母净利润0.37亿元，同比增长156.89% [2] 业绩表现与财务预测 - 2025年业绩承压：归母净利润同比大幅下降47.3%至1.83亿元，主要受部分产品价格下降、贵金属材料价格上涨、定增募投项目折旧增长等多重因素影响 [2][4][8] - 发出商品高增：2025年底存货账面余额达26.48亿元，较去年同期增长37%，其中发出商品账面余额高达10.2亿元，主要因防务收入确认延迟 [8] - 盈利预测调整：基于2025年年报调整了预测，预计2026年、2027年、2028年每股收益（EPS）分别为0.95元、1.36元、1.70元 [3][4] - 未来增长预期：预测公司2026-2028年营业收入将分别达到72.66亿元、87.62亿元、102.24亿元，同比增长率分别为24.9%、20.6%、16.7% [4] - 盈利能力展望：预计净利率将从2025年的3.1%回升至2026年的6.0%，并持续改善至2028年的7.6% [4] 经营分析与未来展望 - 2026年经营计划：公司设定2026年营收目标为65亿元，计划将成本费用控制在61.12亿元以内，报告认为此目标相对保守 [8] - 业绩反转预期：预计从2026年第一季度起，随着军工收入确认好转、原材料涨价影响边际减弱，公司经营有望逐季改善，迎来业绩反转 [8] - 订货创新高：2025年公司订货额创下新高，在防务、战略新兴产业领域实现较快增长，为未来收入奠定基础 [8] 业务板块与增长动力 - 军品业务（基本盘）：公司作为军品连接器龙头，下游覆盖广，在航天和导弹领域市占率高，将受益于航天景气上行、装备信息化建设和国际业务拓展 [8] - 民品业务（第二增长曲线）：公司凭借军品技术优势，重点布局新域新质装备、AI算力与信创、海洋装备、商业航天、通用飞行器等高端民品领域，客户结构和配套份额持续优化，有望贡献新的增长极 [2][8] 估值与市场表现 - 估值基础：参考可比公司2026年平均74倍市盈率（PE），给予公司70.30元的目标价 [3] - 可比公司估值：报告列出的可比公司（如中航光电、菲利华等）2026年调整后平均市盈率为74倍 [10] - 近期股价表现：截至2026年4月1日，公司股价为65.37元，过去一个月绝对涨幅为23.62%，过去三个月绝对涨幅为30.4% [5]