报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 报告认为，信德新材受益于快充需求旺盛，当前处于满产满销状态，预计2026年出货量将实现30%以上的增长，同时产品价格上涨及中高端产品占比提升，将推动单位盈利在2026年迎来明显修复[1][8] 2025年业绩回顾 - 2025年公司实现营业总收入11.61亿元，同比增长43.28%；归母净利润0.39亿元，同比增长216.88%；扣非净利润0.1亿元，同比增长116.7%[1][8] - 2025年毛利率为11.32%，同比提升6.4个百分点；全年期间费用率为8.7%，同比下降2.1个百分点[8][9] - 2025年第四季度营收3.2亿元，同比增长30.2%，环比下降4.2%；归母净利润0.1亿元，同比下降165.7%，环比下降62.2%；扣非净利润为0亿元，主要系对诉讼合同计提信用减值损失所致[8] 经营与产能分析 - 2025年公司出货量达8.4万吨，同比增长40%；其中第四季度出货量预计为2.4-2.5万吨，环比增长约40%[8] - 公司现有7万吨产能处于满产满销状态，通过收购福建中碳获得2万吨产能，叠加后续扩产计划，预计2026年全年出货量将达到11万吨，同比增长30%以上[8] - 2025年包覆材料业务收入为4.8亿元，对应单价为每吨0.64万元，同比微增；自2025年下半年起，公司已陆续对产品进行提价[8] 单位盈利与成本传导 - 2025年公司单吨毛利为0.06万元，较2024年明显提升[8] - 展望2026年，产品价格已开始反弹，且中高端产品占比预计将逐步提升至30-35%；副产品价格跟随油价上涨，能够顺利传导原材料成本上涨的压力[8] - 报告预计，2026年公司单位盈利将明显修复，单吨净利有望提升至0.1万元以上[8] 财务预测与估值 - 报告上调了盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.21亿元、1.51亿元、1.70亿元，同比增长率分别为214.00%、24.29%、12.56%[1][8] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.19元、1.48元、1.66元[1][9] - 以2026年3月31日收盘价计算，对应2026-2028年市盈率（PE）分别为43.31倍、34.85倍、30.96倍[1][9] - 预计2026年毛利率将修复至18.38%，归母净利率将提升至8.56%[9]