报告投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [3][5] 报告核心观点 - 公司2025年全年业绩超预期，营收与利润实现稳健增长，主业盈利能力在不利环境下保持稳健 [1] - 海外产能有序推进，为结构件主业提供增量；人形机器人业务前瞻布局，第二成长曲线加速兑现 [2] - 基于对主业及新业务的乐观预期，报告预测公司未来三年（2026-2028年）业绩将保持高速增长 [3][4] 财务表现与业绩回顾 - 2025年实现营业收入152.13亿元，同比增长26.46%；实现归母净利润17.64亿元，同比增长19.87% [1] - 全年综合毛利率为23.72%，较去年下降0.64个百分点；净利润率为11.51%，较去年下降0.69个百分点 [1] - 净利润增速低于收入增速，主要受毛利率略有下降、税费补缴、设备报废损失等因素影响 [1] 业务发展与未来展望 - 主业（锂电结构件）：受益于动力电池及储能下游需求旺盛，主业出货持续增长 [1] - 海外扩张：稳步推进匈牙利三期项目扩产，欧洲基地产能释放将加快；美国和泰国生产基地建设同步推进，海外收入将贡献主业增量 [2] - 第二曲线（人形机器人）：已构建减速器、丝杠及灵巧手三大核心方向的产品矩阵，关键产品已完成样机开发并进入测试验证阶段，正与多家客户推进商业化量产 [2] 财务预测 - 营收预测：预计2026-2028年营业收入分别为204.36亿元、255.02亿元、306.24亿元，同比增长率分别为34.33%、24.79%、20.08% [4] - 归母净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为23.63亿元、30.89亿元、37.53亿元，同比增长率分别为33.94%、30.76%、21.49% [3][4] - 每股收益（EPS）预测：预计2026-2028年EPS分别为8.57元、11.20元、13.61元 [3][4] - 估值水平：当前股价对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为20.7倍、15.8倍、13.0倍 [3] 关键财务指标预测 - 盈利能力：预计净资产收益率（ROE）将从2025年的13.19%持续提升至2028年的18.40% [4] - 毛利率与净利率：预计毛利率将稳定在23.45%-23.73%区间，净利率将从2025年的11.51%提升至2028年的12.27% [4][10] - 偿债能力：预计资产负债率将维持在40%-42%左右，流动比率保持在2.0以上 [10] 公司基本情况与市场数据 - 公司是锂电池精密结构件和汽车结构件研发制造企业，2017年于深交所上市 [6] - 截至报告日，公司总市值为488.92亿元，流通市值为352.96亿元 [6] - 52周股价区间为99.88元至195.7元 [6]