报告投资评级 - 公司投资评级：买入（维持）[1][3] - 板块（电力设备）评级：强于大市 [1] 核心观点 - 报告认为，亿纬锂能动力及储能电池出货量同比高速增长，营收规模和盈利能力有望提升，长期竞争力增强，因此维持“买入”评级 [3][5][8] 财务表现与预测总结 - 2025年业绩回顾：公司全年实现营业收入人民币614.70亿元，同比增长26.44%；实现归母净利润41.34亿元，同比增长1.44% [3][8] - 2025年分部业绩： - 动力电池：出货50.15GWh，同比增长65.56%；实现营收258.58亿元，同比增长34.91%；毛利率为15.50%，同比提升1.29个百分点 [8] - 储能电池：出货71.05GWh，同比增长40.84%；实现营收244.41亿元，同比增长28.45%；毛利率为12.28%，同比下降2.44个百分点 [8] - 盈利预测调整：基于公司年报和电池价格变化，报告将2026-2027年预测每股收益下调至3.14元/4.14元（原预测为3.56元/4.76元），调整幅度分别为-11.8%和-13.1% [5][7] - 未来增长预测：预计公司2026-2028年归母净利润将保持高速增长，增长率分别为57.8%、31.6%和28.0% [7][10][14] - 估值水平：基于2026年4月1日收盘价人民币62.58元，对应2026-2027年预测市盈率分别为19.9倍和15.1倍 [5][7] 业务进展与竞争优势总结 - 动力电池大圆柱战略领先：公司率先实现大圆柱电池工厂量产，并已成为某国际头部车企下一代电动车型的首发电池供应商，战略领先优势有望强化 [8] - 储能电池全球竞争力增强：公司是全球首家量产600Ah+大方形磷酸铁锂储能电池的企业，其628Ah储能大电池已在百兆瓦时电站中大规模应用；2025年四季度与澳大利亚EVO Power、洛希能源达成战略合作，开启规模化全球交付 [8] - 前沿技术布局构建护城河：公司规划建设100MWh固态电池量产基地，龙泉系列固态电池产品已下线；钠离子电池储能系统已投入运行，亿纬钠能总部已动工建设，项目规划年产能2GWh [8]