报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 液化石油气处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升，逻辑是随着伊朗与美国地貌冲突升级，伊朗封锁霍尔木兹海峡，中东发运接近中断，国内中东进口供应收紧使价格上行，且随着南献新一周及过碰坦纽拉等油气生产设施遇袭，中长期中东供应减量使北亚地区丙烷供需维持偏紧格局 [3] - 为不同参与角色给出策略推荐，上游炼厂和进口贸易商库存偏高，担心价格下跌，建议买入PG2605行权价格为6000的看跌期权；下游三级站采购时担心价格上涨，建议市价做多PG2605合约进行套期保值 [4] 根据相关目录分别进行总结 重要价格变动及周度新闻汇总 重要价格变动 - 展示了2026年3月20 - 27日LPG内盘每日数据，包括期货价格、现货可交割品价格、外盘纸货价格、下游相关品种价格、产业链利润及油品价差、船运费等，如PG2604 3月26日价格为6823元/吨 [10] 周度新闻 - 沙特因结构损坏取消3月1 - 24日FOO数船计划；万华化学和E1对4月装船丙烷/丁烷有不同盘价；两艘LPG船26日通过霍尔木兹海峡，预计到中国；4月CP预计31日公布，部分业者认为丁烷CP可能高于丙烷；沙特阿美征集4月CP推荐，部分进口商回应与3月相同；美国多家企业装货延迟，预计持续至4 - 5月；5月上半月北亚卖家可能少，远东到货或减少；韩国Hanwha Total Breagies买货招标授标价格可能在4月石脑油指数加50 - 60美元贴水；5月下半月有卖家报价和买家盘价；某东北PDH运营商暂无意向采购5月到现货；中东出口受阻，预计3月装船后中东货供应大幅减少，影响中国供需面 [13][14][15][16][17] 国内装置检修计划表 - 列出众多装置的检修信息，包括装置类型、检修装置、损失量、结束时间、所在地、起始时间、状态、公司名称等，如广州联油的方构化装置自2024年1月26日开始检修，损失量200吨/天，状态待定 [20] 国内装置投产计划表 - 展示了部分企业的装置投产信息，包括企业名称、省市、装置类型、装置产能、下游配套设备、预计投产时间等，如国乔石化（国亨化学）在福建泉州的PDH装置产能66万吨，下游配套45万 + PP，预计2025年2月2日投产 [24] 月度边际供需平衡 - 呈现了2023年1月 - 2026年4月的月度供需平衡数据，包括炼厂库存、港口库存、国产供应、进口量、化工需求、民用燃烧需求、供应合计等 [26] 下游化工利润及装置开工 下游化工需求简述 - 3月PDH装置开工率在58.9%附近，环比下滑5.9个百分点，对丙烷需求在145.9万吨附近，环比减少20万吨，降幅12.1%，同比减少7.6万吨，降幅8% [30] 各装置开工率及产量情况 - 3月中国外销MTBB厂家平均开工率在69.2%，环比回升1.6个百分点，同比增加6.3个百分点，产量在96.7万吨附近，环比增加11.3万吨，增幅13.2%，同比增加21.4万吨，增幅28.4% - 3月全国烷基化油厂家平均开工率在88.5%，环比小幅回升1.7个百分点，同比下滑5.6个百分点，产量在55.2万吨附近，环比增加7.4万吨，增幅15.6%，同比减少7.5万吨，降幅11.9% - 3月全国BI8装置平均开工率为63.9%，低于此前66.2%的预期，环比小幅走弱0.3个百分点，对丙烷需求为165.9万吨，环比2月增加15.1万吨，增幅10.0%，同比去年3月减少7.6万吨，降幅5.0%。3月中东发运中断影响北亚丙烷价格，压缩BDE装置利润，部分装置推进检修计划，4月国内液化气到港量或大幅下滑，部分装置可能因原料短缺停工 [42] 炼厂开工及液化石油气供应 国产供应 - 2026年3月国内液化石油气商品量在237.6万吨，环比2月增加13.2万吨，增幅5.9%，同比2025年3月增加8.3万吨，增幅8.6%，低于248.2万吨的预期，受炼厂原料短缺影响，地炼检修计划增多，整体商品量供应不及预期 - 预计4月国内商品量供应达221.9万吨，环比减少15.7万吨，降幅6.6%，同比增加3.7万吨，增幅1.7% [54] 进口 - 2026年3月中国进口液化气265.5万吨，环比2月增加32.5万吨，增幅13.7%，同比去年同期减少29.6万吨，降幅10.0% - 预计4月中国液化石油气到港量在141.2万吨附近，环比减少124.3万吨 [78] 炼厂及码头库存 - 3月国内三大主要产销地炼厂库存在月度维度整体基本持平，国产商品量供应下滑带动炼厂库存去化，高价对燃烧需求抑制明显 - 3月国内码头库存整体小幅累积，高价对化工下游需求的抑制提前显现，但因3月到港对应2月中东及美国发货，未展现海峡封锁影响 [93] 现货价格及区域间价差 现货区域价差及品质价差综述 - 3月国内现货呈脉冲式上涨，月初美伊冲突爆发，霍尔木兹海峡封锁使市场担忧供应收紧，现货价格上涨，但下游对高价接受度有限，且近端供应未明显下滑，3月10日后内盘现货涨势乏力，山东地区出现高位断推式下跌；第二阶段，中东油气生产设施遇袭，供应减量长期化确认，国内现货跟随EL出现第二波脉冲式上涨 - 展望4月，国内到港缩减事实未显现，但从到港预告看4月中旬开始进口供应将大幅缩减，届时国内现货价格尤其是山东民用气价格或向进口成本回归，整体4月国内现货价格仍有上行驱动 [94] 内外价差、基差及盘面跨期价差 - 3月主力合约04定价介于进口成本与国内基准现货价格之间，强于国内现货但弱于PEI对应进口成本，国内现货因外围中东发运中断未传导至进口到货，且下游对高价负反馈提前出现，相较于进口成本偏弱 - FEI走势由中东地缘事件推动，霍尔木兹海峡中断，美国发运无法弥补减量，3月初海峡封锁后近端大幅走强，3月22日供应减量长期化确认推动PEI价格进一步走强，中长期FEI预计维持高位以挤出下游化工需求达到再平衡 [108] 美国市场 北美化工与燃烧需求 - 展示了美国平均HDD、大院/内籍利润消费、北美裂解利润、美国PDH利润、美国乙烯蒸汽裂解停产产能比例等数据 [121][126][130][134] 北美周度数据统计 - 呈现了美国丙烷/丙烯产量、炼厂开工率、原油产量、页岩油主产区产量、美国本土48州天然气干气产量等周度数据 [135] 套利价差与周度进出口数据统计 - 展示了丙烷套利价差（美国至远东、美国至西北欧）、丙烷/丙烯进出口量、巴拿马运河等待天数、航运运费（美国 - 远东）、LPG美国发货（对不同地区）等数据 [138][139] 北美地区库存 - 列出了丙烷/丙烯库存、NGPLs/LRGs库存、丙烷/丙烯库销比、丙烷/丙烯库存环比变化、加拿大丙烷库存、加拿大丁烷库存等数据 [156] 北美丙丁烷掉期价格及品种间价差 - 包含美国蒙特贝尔维尤TET丙烷掉期、美国现货与期货价差（丙烷、正丁烷）、美国丙烷次月隔月月差、美国蒙特贝尔维尤丙丁烷价差、丙烷价差（美国康韦 - 加拿大艾伯特省）、MB/WTI、美国蒙特贝儿维尤丙烷VS NYMEX亨利中心天然气价格等数据 [157][160][164][170][176][178][181] 美国月度数据统计 - 展示了LPG丙烷产量（美国、气分装置、炼厂）、LPG丙烷需求总量（美国、工业部门、居民及商业部门）、LPG丙烷净出口、LPG丙烷库存预估、丙烷月度库销比等月度数据 [182][190] 亚洲市场 掉期价格及品种间价差 - 呈现了沙特CP丙烷掉期、亚洲丙烷FEI CFR掉期、CP丙烷隔月月差、FEI丙烷隔月月差、FEI04 - FEI05、FEI05 - FEI06、CP04 - CP05、CP05 - CP06、外盘现货升贴水（多种）、FEI - CP、FEI/Brent、FEI/MOPI、石脑油/Brent、FEI丙烷 - MOPJ石脑油、裂解利润（石脑油裂解）等数据 [190][191][196][203][206][208][218][220][222] 亚洲地区气温 - 展示了韩国、日本、泰国、印度的平均气温数据 [226][227] 印度市场 - 呈现了印度LPG总需求、民用燃烧需求、商用需求、车用需求、工业燃烧需求、进口、出口、净进口等数据，以及印度气温数据 [227][232][234] 中东月度发货跟踪 简述 - 2026年3月中东地区前六大发运国（包含伊拉克）发运量预计仅有104万吨，环比2月大幅减少251万吨，主要因霍尔木兹海峡封锁导致物流中断 [242] 中东对主要需求地发货 - 展示了LPG中东对中国、印度、印尼发货，以及阿联酋、卡塔尔、伊朗、沙特、科威特发货的月度数据 [247][250][261][262][264] 霍尔木兹海峡通行情况 - 3月1日至28日期间霍尔木兹海峡仅有100.3万吨液化石油气通过，日均通行量不足3.6万吨，2025年海峡日均通行量约为12.3万吨/天，海峡仍处于实质性封锁状态。这100.3万吨中，伊朗发运38.7万吨，占比39%；沙特发运21.8万吨，占比21.7%；阿联酋发运17.2万吨，占比17%；卡塔尔发运13.0万吨，占比13%；科威特发运4.6万吨，占比5% [272] 欧洲市场 掉期及品种间价差 - 展示了LPG零售价德意法均价VS欧洲CIF丙烷掉期价格、西北欧丙烷CIF VS石脑油CIF掉期、欧洲丙烷CIF掉期、欧洲丙烷隔月月差等数据 [277][282][285] 下游需求及库存 - 呈现了德国LPG陆地库存、德国LPG燃料车新注册数量、LPG消费（意大利、西班牙）等数据 [284]