报告投资评级 - 买入（维持） [4] 报告核心观点 - 公司2025年营收稳健增长，但利润端因业务结构变化短期承压，股东回报增强，现金流水平向好 [1][2] - 作为智能金融设备龙头地位稳固，正积极拓展金融智能机器人、数字支付、数字人民币及数据要素等新兴业务，有望成为未来增长动力 [3][9] - 城市智能业务在智能算力和智慧交通双轮驱动下持续发展，并积极开拓海外市场 [10] - 分析师基于金融科技业务稳健增长及新兴业务放量预期，上调未来盈利预测，并维持“买入”评级 [11] 2025年业绩表现与财务分析 - 2025年全年业绩：实现营业总收入120.55亿元，同比增长10.94%；归母净利润8.61亿元，同比下滑6.41%；扣非归母净利润7.86亿元，同比增长4.25% [1] - 利润下滑原因：主要因毛利率较低的城市智能业务收入占比从41.07%提升至45.81%，结构性拉低整体毛利率；同时市场竞争加剧 [2] - 费用与现金流：公司持续精细化管理，整体费用率同比下降；经营性现金流净额同比增长34.26%，现金流水平向好 [2] - 股东回报：2025年拟现金分红总额累计约9.19亿元，占年度归母净利润的106.74% [2] 金融科技业务 - 龙头地位：连续18年位居国内智能金融设备市场占有率第一，2025年已实现国有六大行及12家股份制银行全线入围，维保服务规模突破34.8万台 [3] - 海外拓展：积极推广创新方案，加速拓展非洲、中东等高潜力区域，海外市场渗透率与份额稳步提升 [3] - 金融智能机器人：切入具身智能赛道，在机器人本体设计、具身智能大小脑等关键技术取得突破；已完成超柜机器人、网点AI机器人两款产品研发，其中超柜机器人已进入银行网点试点应用 [3] - 数字支付与数字人民币： - 收购中金支付，推动汇通香港获批MSO牌照，形成“境内外双持牌”布局，“广汇通 GPX”全球收款及汇款平台有望助力业绩增长 [9] - 是数字人民币基础设施建设的核心参与者，提供智能合约、支付通道、核心系统等多类产品；新一代数字人民币体系将于2026年1月1日启动实施，有望推动业务进一步落地 [9] 数据要素业务 - 平台与落地：自研的“公共数据运营平台”以“敏锐知远数字底座”为技术支撑，已在广州数据集团实现落地应用 [9] - 项目进展：子公司中数智汇成功中标2025年中国电信天翼征信有限公司企业征信数据引入管控能力建设研发工程项目 [9] - 发展前景：伴随数据要素产业生态完善和场景落地深化，公司数据要素业务有望实现更多场景化落地 [9] 城市智能业务 - 智能算力：通过子公司广电五舟提供算力产品与解决方案，与华为昇腾、沐曦曦云、百度昆仑芯、阿里平头哥等主流国产GPU厂商深度合作，具备从单机到大规模集群的全栈交付能力，覆盖AIGC、计算机视觉等场景 [10] - 智慧交通：通过子公司运通智能为地铁、高铁、高速公路等提供数字化出行解决方案，聚焦数字交通、车路协同、低空经济等机遇；海外业务已覆盖意大利、泰国、马来西亚、埃及、哈萨克斯坦、印度、哥伦比亚、巴西等多个国家和地区 [10] 盈利预测与估值 - 营收预测：预计2026-2028年营业收入分别为137.62亿元、158.29亿元、178.26亿元，同比增长14.16%、15.02%、12.62%（调整前2026E为154.89亿元）[3][11] - 净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为9.26亿元、11.42亿元、13.73亿元，同比增长7.55%、23.37%、20.21%（调整前2026E为14.33亿元）[3][11] - 每股收益（EPS）：预计2026-2028年分别为0.37元、0.46元、0.55元 [3] - 估值指标：以2026年3月31日收盘价计算，对应2026-2028年市盈率（PE）分别为30.50倍、24.72倍、20.56倍；市净率（PB）分别为2.27倍、2.29倍、2.31倍 [3][14]