报告投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 核心观点与业绩表现 - 报告认为，在行业景气度攀升和公司产能瓶颈缓解的背景下，广信科技2026年有望进入发展快车道 [1] - 2025年公司实现营业总收入7.96亿元，同比增长37.74%；实现归母净利润1.98亿元，同比增长70.30% [1] - 2025年第四季度单季实现营业总收入2.09亿元，同比增长28.56%；实现归母净利润0.48亿元，同比增长25.82% [1] - 业绩增长主要得益于下游市场需求旺盛、上游原料成本稳定，公司实现量价齐升 [1] - 2025年公司毛利率达到38.99%，同比提升5.49个百分点 [1] - 公司业务结构向高毛利产品倾斜，绝缘成型件业务营收占比达41.95%，同比提升7.60个百分点，其毛利率达39.68%，同比提升3.94个百分点；绝缘板材业务毛利率达38.41%，同比提升6.14个百分点 [1] - 2025年公司期间费用率为10.34%，同比微增0.7个百分点，其中管理费用率增长主要系员工人数增加及奖金计提，研发费用率增长主要系加大研发项目投入 [2] 行业前景与公司机遇 - 国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”期间增长约40%，为行业带来政策窗口期 [2] - 2026年3月，四部门联合印发《节能装备高质量发展实施方案（2026—2028年）》，提出推动高性能绝缘材料等关键材料研发升级 [2] - 在国际贸易摩擦背景下，国产替代进程加速，作为国内绝缘材料专精特新小巨人，广信科技等龙头企业市场份额有望进一步提升 [2] - 公司2025年产能瓶颈得到一定缓解，预计2026年产能进一步释放将加速业务发展 [3] 财务预测与估值 - 报告预测公司2026-2028年营业收入分别为10.08亿元、12.99亿元、16.25亿元 [3][4] - 报告预测公司2026-2028年归母净利润分别为2.58亿元、3.57亿元、4.76亿元 [3][4] - 基于预测，当前股价对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为26.3倍、19.0倍、14.3倍 [3][4] - 预测期内，公司毛利率将持续提升，预计从2025年的39.0%升至2028年的45.7% [9] - 预测公司净资产收益率（ROE）将保持在较高水平，2026-2028年分别为26.4%、27.7%、27.9% [9]