报告投资评级 - 买入（维持）[4] 报告核心观点 - 报告认为，广电运通业绩表现稳健，金融智能机器人和数据要素业务值得期待，未来金融科技业务将受益于金融智能机器人的规模化落地，数字人民币和数据要素业务将伴随政策及项目推进释放业绩，城市智能业务将受益于智能算力需求和智能交通的海外拓展，因此维持“买入”评级[1][12] 2025年业绩总结 - 营业收入：2025年实现营业总收入120.55亿元，同比增长10.94%[1] - 归母净利润：实现归母净利润8.61亿元，同比下滑6.41%[1] - 扣非归母净利润：实现扣非归母净利润7.86亿元，同比增长4.25%[1] - 股东回报：2025年拟现金分红总额累计约9.19亿元，占年度归母净利润的106.74%[2] - 毛利率与业务结构：整体毛利率下滑主要由于毛利率较低的城市智能业务收入占比从41.07%提升至45.81%所致[2] - 费用管理：公司持续精细化管理，整体费用率同比下降[2] - 现金流：经营性现金流净额同比增长34.26%，现金流水平向好[2] 金融科技业务 - 市场地位：连续18年位居国内智能金融设备市场占有率第一，2025年已实现国有六大行及12家股份制银行全线入围，维保服务规模突破34.8万台[3] - 海外拓展：积极推广创新方案，加速拓展非洲、中东等高潜力区域，海外市场渗透率与份额稳步提升[3] - AI与机器人布局：云柜智慧柜台已全国规模化部署；切入具身智能赛道，在金融智能机器人关键技术取得突破；已完成超柜机器人、网点AI机器人两款产品研发，其中超柜机器人已进入银行网点试点应用[3] 数字支付、数字人民币与数据要素业务 - 数字支付布局：收购中金支付，推动汇通香港获批MSO牌照，形成“内外双持牌”布局，“广汇通 GPX”全球收款及汇款平台有望助力业绩增长[10] - 数字人民币业务：是数字人民币基础设施建设的核心参与者，提供智能合约、支付通道、核心业务系统、区域性平台及多形态硬钱包等产品；中国人民银行新一代数字人民币体系将于2026年1月1日启动实施，有望推动业务进一步落地[10] - 数据要素业务：自研的“公共数据运营平台”已在广州数据集团落地应用；子公司中数智汇中标2025年中国电信天翼征信企业征信数据项目；伴随数据要素产业生态完善和场景落地深化，业务有望实现更多场景化落地[10] 城市智能业务 - 智能算力：通过子公司广电五舟提供算力产品与解决方案，与华为昇腾、沐曦曦云、百度昆仑芯、阿里平头哥等主流国产GPU厂商深度合作，具备从单机高性能算力到大规模集群的全栈交付能力，覆盖AIGC、计算机视觉等场景[11] - 智慧交通：通过子公司运通智能为地铁、高铁、高速公路等行业提供数字化出行解决方案，聚焦数字交通、车路协同、低空经济等机遇，海外业务已覆盖意大利、泰国、马来西亚、埃及、哈萨克斯坦、印度、哥伦比亚、巴西等多个国家和地区[11] 盈利预测与估值 - 营业收入预测：预计2026-2028年营业收入分别为137.62亿元、158.29亿元、178.26亿元，同比增长率分别为14.16%、15.02%、12.62%[3][12] - 归母净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为9.26亿元、11.42亿元、13.73亿元，同比增长率分别为7.55%、23.37%、20.21%[3][12] - 每股收益预测：预计2026-2028年每股收益分别为0.37元、0.46元、0.55元[3] - 估值指标：以2026年3月31日收盘价计算，对应2026-2028年市盈率（PE）分别为30.50倍、24.72倍、20.56倍；市净率（PB）分别为2.27倍、2.29倍、2.31倍[3][15]