投资评级与核心观点 - 报告对东方财富(300059.SZ)维持“买入-A”投资评级 [3][5] - 6个月目标价为24.15元，以2026年4月1日股价19.19元计算，潜在上涨空间约25.8% [3][5] - 核心观点：公司证券业务弹性是业绩主线，基金代销业务随市场风险偏好修复而改善，AI赋能有望进一步提升流量变现效率与财富管理服务能力 [3] 2025年财务业绩表现 - 2025年全年实现营业总收入160.68亿元，同比增长38.46% [1] - 实现归母净利润120.85亿元，同比增长25.75% [1] - 基本每股收益为0.765元，同比增长25.68% [1] - 加权平均净资产收益率(ROE)为14.03%，同比提升1.39个百分点 [1] 证券业务表现 - 证券业务收入占比提升至78.02%，成为业绩增长的核心驱动力 [1] - 手续费及佣金净收入91.00亿元，同比增长48.87% [1] - 其中，证券经纪业务净收入77.24亿元，同比增长50.31% [1] - 利息净收入34.35亿元，同比增长44.29% [1] - 年末融出资金余额808.47亿元，同比增长37.36% [1] 财富管理业务表现 - 天天基金2025年实现营业收入32.03亿元，同比增长12.27% [2] - 实现净利润1.80亿元，同比增长19.21% [2] - 全年基金销售额2.61万亿元，同比增长38.51% [2] - 截至2025年末，非货币市场基金保有规模7701.33亿元，同比增长25.97% [2] - 权益类基金保有规模4456.17亿元，同比增长16.54% [2] 投资与研发表现 - 2025年公司投资收益26.50亿元，同比下降16.29% [2] - 公允价值变动净收益为-2.81亿元，较上年有所回落，主要受债券市场波动影响 [2] - 研发投入10.67亿元，占营业总收入比重6.64% [2] - 妙想AI已在智能对话、智能选基、智能投资、投研辅助等场景加速落地 [2] 财务预测 - 预计公司2026-2028年每股收益(EPS)分别为0.97元、1.13元、1.21元 [3] - 预计公司2026-2028年营业总收入分别为195.26亿元、222.81亿元、243.80亿元 [4][11] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为152.66亿元、179.23亿元、191.84亿元 [4][11] - 基于25倍2026年预期市盈率(P/E)得出目标价 [3]