报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1][11] 报告核心观点 - 公司汽车主业出海业绩稳健增长，控制器新品放量贡献主要增量，同时产能逐步释放有望缓解压力 [8] - 公司积极布局储能CCS、机器人与液冷等新赛道，致力于打造第二增长曲线 [8] - 报告下调了公司2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测，但基于长期发展看好，维持买入评级 [11] 公司财务与业绩表现 - 2025年业绩：2025年实现营业收入11.29亿元，同比增长36.7%；实现归母净利润1.73亿元，同比增长25.6% [5][7] - 2025年第四季度业绩：Q4单季收入3.33亿元，同比增长22.2%；归母净利润0.43亿元，同比下降0.1% [5] - 分红预案：公司2025年度拟向全体股东每10股派发现金红利2.25元（含税），共计派发4050.64万元 [5] - 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为2.18亿元、2.71亿元、3.41亿元，同比增长率分别为26.0%、24.1%、25.8% [7][11] - 估值水平：基于2026年4月2日收盘价27.49元，对应2026-2028年预测市盈率分别为23倍、18倍、15倍 [7][11] 主营业务（汽车热管理）分析 - 分产品收入：2025年传感器、控制器、执行器业务收入分别为3.28亿元、2.92亿元、4.94亿元，同比分别增长11.38%、46.83%、50.87% [8] - 增长驱动力：增长受益于中国汽车行业高景气度，2025年中国汽车产销量分别为3453.10万辆和3440万辆，同比增长10.4%和9.4%，其中新能源车占比达47.9% [8] - 海外业务高增：2025年境外收入达1.31亿元，同比增长89.20%，境外销售比重从14.49%提升至26.19% [8] - 核心客户：终端客户覆盖广泛，核心客户为比亚迪和T客户，尽管T客户2025年销量同比下降8.56%至163.61万辆，但公司对其供货单车价值量翻倍 [8] - 产能建设：2025年在建工程为5151.30万元，同比增长83.81%；固定资产为3亿元，同比增长60.46%，云梦二期工厂竣工验收及新设备投入将逐步释放产能 [8] 新业务布局与增长曲线 - 储能CCS（电池连接系统）：该业务有望成为2026年核心增长极，2025年其他类产品营收995.46万元，同比增长405.02%，CCS产品已批量生产，核心客户包括亿纬锂能、湖北楚能等，单个储能电池需配备价值约百元的CCS产品 [8] - 机器人：公司与西安旭彤成立具身智能子公司，传感器产品处于送样阶段；引进首席电机专家，产品覆盖多种电机并布局减速器领域；与图灵机器人、刘胜院士团队等签署战略合作协议 [8] - 液冷：公司携手豪特节能拓展数据中心热管理赛道，送样节奏顺利，计划集成温度、压力、湿度等形成完整解决方案 [8] - 研发投入：2025年研发费用为5487.94万元，同比增长34.12%，支持多下游布局 [8] 行业与市场数据 - 公司市场数据（截至2026年4月2日）：收盘价27.49元，一年内最高/最低价为49.88元/16.23元，市净率6.3倍，股息率1.84%，流通A股市值27.75亿元 [1] - 基础数据（截至2025年12月31日）：每股净资产4.35元，资产负债率46.28%，总股本1.80亿股，流通A股1.01亿股 [1]