投资评级与核心观点 - 报告给予光威复材“增持”评级，目标价格上调至43.25元 [6][13] - 核心观点：公司2025年营收增长但利润承压，风电业务景气度回升成为增长最快板块，航空航天业务整体稳健，并深度参与商业航天星箭配套，积极布局低空经济、消费电子等新市场，为后续增长奠定基础 [2][13] 财务表现与预测 - 营收与利润：2025年公司实现营业总收入28.60亿元，同比增长16.72%；归属于上市公司股东的净利润6.03亿元，同比下降18.59% [4][13] - 未来预测：报告预测公司2026-2028年营业总收入分别为34.22亿元、39.09亿元、43.68亿元，对应增长率分别为19.7%、14.2%、11.7%；预测同期归母净利润分别为7.19亿元、7.96亿元、8.89亿元 [4] - 盈利能力：2025年销售毛利率为39.8%，较2024年的45.5%有所下降；净资产收益率为10.6%，低于2024年的13.4% [4][14] - 估值指标：基于2026年预测每股收益0.87元，报告给予公司2026年50倍市盈率估值，目标价43.25元；当前股价对应2026年预测市盈率为39.93倍 [4][13][15] 业务分项表现与驱动因素 - 风电碳梁业务：2025年实现销售收入9.43亿元，同比增长75.84%，是公司收入增长最快的业务板块，主要得益于新客户批产稳定推进和放量，客户结构持续优化 [13] - 拓展纤维板块（碳纤维及织物）：2025年实现销售收入14.57亿元，同比增长0.34%，整体发展平稳；T800级碳纤维在新型号应用的量产和扩大成为该业务成长的核心驱动力 [13] - 航空航天业务：按订单节奏及时交付，整体表现稳健；公司深度参与商业航天星箭配套服务的产业链合作建设 [13] - 新业务布局：公司积极布局低空经济、商业航天、3C电子应用等新兴领域，具体参与项目包括“九天”无人机、全球首款6吨级倾转旋翼飞行器镧影R6000、RX4E锐翔四座电动飞机等配套 [13] - 负面因素：包头生产基地受市场竞争以及开工不足等因素影响，对公司2025年经营业绩造成较大拖累 [13] 市场表现与交易数据 - 股价表现：过去12个月绝对升幅为12%，但相对指数升幅为-19%；近1个月和3个月绝对升幅分别为-15%和-12% [11] - 市值与股本：公司总市值为287.15亿元，总股本为8.31亿股 [7] - 资产负债表：2025年末股东权益为56.86亿元，每股净资产6.84元，市净率（现价）为5.0倍 [8]