报告投资评级 - 增持（维持）[6] 报告核心观点 - 公司2025年业绩已如期修复，植提主业或已处于价格周期底部，公司已完成库存储备以提升价格及份额优势，伴随价格逐步回升，业绩弹性有望持续释放[6] - 展望未来，棉籽业务如期修复，植物提取业务反转在即[6] 公司财务与业绩表现总结 - 2025年业绩概览：2025年实现营业收入65.59亿元（6,559百万元），同比下降6.22%；实现归母净利润3.69亿元（369百万元），同比增长292.21%；扣非净利润2.79亿元，同比增长530.28%[6] - 2025年分红方案：拟每10股派发现金股利3元（含税），现金分红总额1.45亿元，2025年分红率达39.3%[6] - 2026年一季度预告：预计实现归母净利润0.9~1.15亿元，同比变化-17.79%5.04%；扣非净利润0.831.08亿元，同比变化-13.47%~12.59%[6] - 盈利能力显著提升：2025年公司归母净利率达5.62%，同比提升4.28个百分点；毛利率达13.1%，同比提升5.14个百分点[6] - 分业务毛利率：2025年植提业务毛利率为20.1%，同比提升4.66个百分点；棉籽业务毛利率为4.61%，同比提升4.42个百分点[6] - 2025年第四季度表现：植提业务营收8.13亿元，同比增长1.5%，毛利率17.6%，同比提升3.8个百分点；棉籽业务营收5.89亿元，同比下降30.3%，毛利率-5.7%，同比下降9.1个百分点[6] - 费用率变化：2025年销售费用率0.91%，同比提升0.19个百分点；管理费用率（含研发费用）5.14%，同比提升1.0个百分点[6] 业务分项表现总结 - 植物提取业务：2025年实现营收33.1亿元，同比增长5.87%，增长稳健[6] - 辣椒红：销售1.19万吨，同比增长25%；定制化产品销量超2200吨，同比增长76%[6] - 辣椒精：销售2910吨，同比增长65%；定制化产品销量超450吨，同比增长171%[6] - 甜菊糖：实现收入2.81亿元，凭借成本优势规模稳健提升[6] - 叶黄素：销售稳健，市场竞争力持续巩固[6] - 水飞蓟素：全年销售720吨，同比增长66%[6] - 香辛料：花椒油树脂销量登顶，生姜提取物销量及收入翻番[6] - 棉籽业务：2025年实现营收29.4亿元，同比下降15.3%[6] - 子公司新疆晨光全年加工棉籽近100万吨，实现销售收入30.64亿元，净利润0.68亿元，成功扭亏为盈[6] 财务数据与盈利预测总结 - 营业总收入预测：预计2026E/2027E/2028E分别为72.53亿元（7,253百万元）、80.02亿元（8,002百万元）、88.11亿元（8,811百万元），同比增长率分别为10.6%、10.3%、10.1%[5] - 归母净利润预测：预计2026E/2027E/2028E分别为4.39亿元（439百万元）、5.54亿元（554百万元）、6.25亿元（625百万元），同比增长率分别为18.9%、26.3%、12.8%[5] - 每股收益（EPS）预测：预计2026E/2027E/2028E分别为0.91元、1.15元、1.29元[5] - 毛利率预测：预计2026E/2027E/2028E分别为13.6%、15.2%、15.1%[5] - 净资产收益率（ROE）预测：预计2026E/2027E/2028E分别为12.2%、14.0%、14.3%[5] - 市盈率（PE）预测：当前市值对应2026E/2027E/2028E的PE估值分别为13倍、11倍、9倍[5][6] 公司基础数据（截至2025年12月31日） - 收盘价：12.23元[1] - 每股净资产：7.02元[1] - 市净率（PB）：1.7倍[1] - 股息率：1.06%（以最近一年已公布分红计算）[1] - 资产负债率：63.82%[1] - 总股本/流通A股：483百万股/398百万股[1] - 流通A股市值：48.71亿元（4,871百万元）[1]