报告投资评级 - 增持（维持）[6] 报告核心观点 - 公司2025年业绩基本符合行业预期，植提主业或已处于价格周期底部，公司已完成库存储备以进一步提升价格及份额优势，伴随价格逐步回升，公司业绩弹性有望持续释放[6] - 综合考虑大宗商品涨价和公司经营情况，上调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，当前市值对应PE估值处于合理区间[6] 公司财务与业绩表现 - 2025年业绩：实现营业收入65.59亿元，同比下降6.22%；实现归母净利润3.69亿元，同比增长292.21%；扣非净利润2.79亿元，同比增长530.28%；经营活动产生的现金流量净额2.13亿元，同比增长195.55%[6] - 2025年分红：拟每10股派发现金股利3元（含税），现金分红总额1.45亿元，分红率达39.3%[6] - 2026年一季度预告：预计实现归母净利润0.9~1.15亿元，同比变化-17.79%5.04%；扣非净利润0.831.08亿元，同比变化-13.47%~12.59%[6] - 盈利能力修复：2025年归母净利率达5.62%，同比提升4.28个百分点；毛利率达13.1%，同比提升5.14个百分点[6] - 分业务毛利率：2025年植提业务毛利率20.1%，同比提升4.66个百分点；棉籽业务毛利率4.61%，同比提升4.42个百分点[6] - 费用率变化：2025年销售费用率0.91%，同比提升0.19个百分点；管理费用率（含研发费用）5.14%，同比提升1个百分点[6] 业务运营分析 - 植提业务：2025年天然色素/香辛料/营养及药用类产品实现营收33.1亿元，同比增长5.87%，增长稳健[6] - 辣椒相关产品：辣椒红销售1.19万吨，同比增长25%；辣椒精销售2910吨，同比增长65%，销量双双突破历史新高[6] - 定制化产品：辣椒红/辣椒精定制化产品销量分别超2200/450吨，同比增长76%/171%[6] - 梯队产品：甜菊糖业务实现收入2.81亿元；水飞蓟素全年销售720吨，同比增长66%；香辛料类产品中，花椒油树脂销量登顶，生姜提取物销量及收入翻番[6] - 棉籽业务：2025年实现营收29.4亿元，同比下降15.3%；子公司新疆晨光全年加工棉籽近100万吨，实现销售收入30.64亿元，净利润0.68亿元，成功扭亏为盈[6] 财务数据与盈利预测 - 营业总收入预测：预计2026E/2027E/2028E分别为72.53亿元、80.02亿元、88.11亿元，同比增长率分别为10.6%、10.3%、10.1%[5] - 归母净利润预测：预计2026E/2027E/2028E分别为4.39亿元、5.54亿元、6.25亿元，同比增长率分别为18.9%、26.3%、12.8%[5] - 每股收益预测：预计2026E/2027E/2028E分别为0.91元、1.15元、1.29元[5] - 毛利率预测：预计2026E/2027E/2028E分别为13.6%、15.2%、15.1%[5] - ROE预测：预计2026E/2027E/2028E分别为12.2%、14.0%、14.3%[5] - 市盈率预测：预计2026E/2027E/2028E分别为13倍、11倍、9倍[5] 公司基础数据（截至2025年12月31日） - 收盘价12.23元，一年内股价最高15.80元，最低9.19元[1] - 市净率1.7倍，股息率1.06%[1] - 流通A股市值48.71亿元[1] - 每股净资产7.02元，资产负债率63.82%[1] - 总股本4.83亿股，流通A股3.98亿股[1]