报告投资评级 - 维持“增持”评级 [2][5] 核心观点总结 - 公司股东回报提升，但短期盈利承压 [1] - 2025年营业总收入同比增长6.32%至304.08亿元，但归母净利润同比下降41.31%至4.1亿元 [1] - 2025年第四季度业绩显著下滑，单季营收同比下降13.92%至50.15亿元，归母净亏损0.78亿元，同比下降146.64% [1] - 公司分红率由2024年的48.6%提升至2025年的51.61%，叠加回购后总回报占归母净利润的72.8% [1] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.11亿元、4.43亿元、4.65亿元，同比增长0.2%、7.7%、5.1% [2] 财务表现与业务分析 - 收入结构：2025年空调业务收入同比增长12.81%，冰箱业务收入同比下降6.42%，洗衣机业务收入同比增长26.33%，小家电及厨卫业务收入同比下降3.19% [1] - 区域表现：2025年国内业务收入同比增长3.89%，海外业务收入同比增长10.66% [1] - 盈利能力：2025年第四季度毛利率同比下降0.13个百分点至12.26%，净利率同比下降4.57个百分点至-1.47% [2] - 费用情况：2025年第四季度销售/管理/研发/财务费用率分别为8.07%、2.38%、4.10%、-0.04%，同比增加4.42、0.75、0.86、0.73个百分点 [2] - 现金流：2025年经营性现金流净额同比下降78.34%至8.60亿元，销售商品收到的现金同比增长9.03%至343.40亿元 [2] 财务预测与估值 - 收入预测：预计2026-2028年营业收入分别为304.08亿元、319.28亿元、328.86亿元，同比增长0.0%、5.0%、3.0% [4] - 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为4.11亿元、4.43亿元、4.65亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.40元、0.43元、0.45元 [2][4] - 盈利能力指标：预计2026-2028年毛利率分别为10.4%、10.1%、10.3%，净利率均为1.4%，净资产收益率（ROE）分别为6.4%、6.4%、6.3% [9] - 估值指标：基于2026年4月2日收盘价6.29元，对应2025年市盈率（P/E）为15.8倍，预计2026-2028年P/E分别为15.8倍、14.6倍、13.9倍；市净率（P/B）预计分别为1.0倍、0.9倍、0.9倍 [4][9] 公司基本信息 - 股票信息：长虹美菱（000521.SZ），所属白色家电行业 [5] - 股价与市值：截至2026年4月2日收盘价为6.29元，总市值为64.78亿元 [5] - 股本结构：总股本10.30亿股，其中自由流通股占比99.40% [5]