报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026 年 3 月中东地缘政治局势影响全球资产走向，引发能源供应担忧和“输入性通胀”忧虑，冲击全球股市，美元走强，美债收益率反转上行；主要央行政策立场转向谨慎，释放鹰派信号；后续关注地缘冲突、能源价格及央行政策预期变化[8] 各目录总结 海外经济 全球经济 - 2 月全球经济景气度高位且扩张加快，摩根大通全球综合 PMI 为 53.3%，制造业 PMI 为 51.9%，服务业 PMI 环比升 0.7 个百分点至 53.4% [9] - 3 月干散货指数先降后稳，3 月前 20 日韩国未经调整出口同比增速跃升至 50.4%，全月增速 48.3% [9] - 美、欧、英、日央行释放鹰派信号，美国放宽俄油制裁，日本批准临时预算案维持政府运转 11 天 [10] 发达经济体 美国 - 经济有韧性，制造业连续两月扩张，服务业强劲；2 月 ISM 制造业 PMI 降至 52.4%，服务业 PMI 升至 56.1% [24] - 非农数据负增，就业市场压力大；2 月新增非农就业人数减少 9.2 万人 [24] - 通胀降温，服务通胀坚挺；2 月 CPI 同比涨 2.4%，核心 CPI 同比降至近五年最低 [25] - 零售销售好于预期，汽车消费回暖；2 月零售销售额环比 0.6%，汽车零售环比增 1.2% [25] - 2 月成屋销售上涨，3 月房贷利率走高或拖累地产复苏；2 月成屋销售环比涨至 409 万套，30 年期固定抵押贷款利率升至 6.38%附近 [26] 欧元区、英国、日本 - 经济处于扩张区间；2 月欧元区制造业 PMI 扩至 50.8%，服务业 PMI 升至 51.9%；英国制造业 PMI 降至 51.7%，服务业 PMI 降至 53.9%；日本制造业 PMI 升至 53.0%，服务业 PMI 升至 53.8% [47] - 通胀表现分化；2 月欧元区调和 CPI、核心调和 CPI 同比升至 1.9%、2.3%；英国 CPI 同比持平 3.0%；日本 CPI 同比降至 1.3% [47] 货币政策 美联储 - 按兵不动，外部局势不确定和通胀粘性或致长期观望；3 月 19 日维持联邦基金利率目标区间 3.5%-3.75% [57] - 面临两难，通胀有上行压力，就业市场脆弱；鲍威尔称未看到通胀改善不考虑降息，加息讨论增多 [57] 欧央行 - 按兵不动，中东战局使政策态度鹰派转向；3 月 19 日维持三大关键利率不变，声明措辞强硬 [60] - 中东战事影响欧元区前景，对通胀有上行风险，对经济有下行压力；拉加德表示必要时在任何会议调整政策 [60] 日央行 - 维持渐进加息，油价飙升增加政策判断难度；3 月 19 日维持基准利率 0.75%不变 [62] - 强调外部风险，关注地缘政治和油价走势；油价上涨推升通胀压力，抑制经济活动 [62] 英央行 - 暂停降息，为加息打开大门；3 月 19 日维持基准利率 3.75%不变，删除“可能下调”表述 [64] - 中东战争致能源价格飙升，政策措辞转向鹰派，关注通胀持续影响 [64] 金融市场 美国债市 - 3 月地缘风险下，美债收益率震荡上行至 4.44%后企稳；截至 3 月末，2 年美债收益率上行 41BP 至 3.79%，10 年上行 33BP 至 4.30% [1][67] 汇率市场 - 美元指数上行突破 100 点；受避险和降息预期收敛影响，震荡走强后维持 99 - 100 高位震荡 [72] - 日元整体偏弱震荡，盘中突破 160 点；受中东局势和日本能源依存度影响 [72] - 欧元、英镑走势一波三折，跟随美元波动；月初至中旬走弱，19 日反弹，下旬回调 [73] 国际原油 - 3 月中东冲突致油价大幅上行后高位震荡；3 月上旬升至 98.71 美元/桶，后修复至 88.13 美元/桶，3 月末升至 102.88 美元/桶 [76]