报告投资评级 - 投资评级为“推荐”，且为“维持” [1] 报告核心观点 - 公司2025年业绩扭亏为盈，盈利能力大幅提升，高端化发展行稳致远 [1] - 碳纤维行业价格已从底部企稳回升，公司作为国内龙头，在技术、成本、产能及应用端具备长期优势 [5] 财务表现与预测 - 2025年业绩：全年实现营业收入21.94亿元，同比增长40.87%；实现归母净利润0.96亿元，同比扭亏为盈；实现扣非归母净利润0.69亿元，同比扭亏为盈 [1] - 2025年第四季度：单季实现营业收入6.57亿元，同比增长49.74%，环比增长6.75%；实现归母净利润0.33亿元，同比扭亏，但环比下降34.81% [1] - 盈利能力改善：2025年公司毛利率和净利率分别为17.46%和4.38%，同比分别提升3.21个百分点和12.37个百分点 [5] - 未来业绩预测：报告预测公司2026-2028年归母净利润分别为2.27亿元、3.93亿元和5.61亿元，对应同比增速分别为136.4%、72.7%和42.9% [1][5] - 估值指标：基于2026年4月2日收盘价，报告给出2025-2028年预测市盈率（P/E）分别为487倍、206倍、119倍和83倍；预测市净率（P/B）分别为9.9倍、9.5倍、8.9倍和8.2倍 [1][6] 经营与市场分析 - 产销创新高：2025年公司碳纤维产量和销量分别为2.25万吨和2.51万吨，同比分别增长23.49%和54.52% [5] - 市场地位稳固：公司在多个细分领域市场占有率领先，其中压力容器领域超75%，体育休闲领域超45%，碳碳/碳陶领域超40%，风电领域市占率迅速提升至近20% [5] - 产品价格与成本：2025年公司碳纤维销售均价为8.66万元/吨，同比下降9.1%。行业自2025年底开启提价周期，价格已从底部企稳回升。公司控费成效显著，2025年期间费用率为14.99%，同比下降11.9个百分点 [5] - 产能与技术优势：截至2025年底，公司具备碳纤维产能2.9万吨，在建产能3.1万吨，产能规模位居世界前列，高性能碳纤维产能国内第一。公司是国内唯一掌握聚丙烯腈干喷湿纺万吨碳纤维制造技术的企业 [5] - 产品结构升级：公司成功推出SYM65J、SYM55X等四款新产品，丰富了多梯度、全场景的产品矩阵，助力航空航天、新能源等战略新兴产业发展 [5] - 客户与产业链协同：公司在专用领域获评航天科工集团“一级供应商”；在民用领域与金风科技、隆基绿能等头部客户建立战略合作；并深化集团内部协同，打造“碳纤维-拉挤板-风电叶片”强链布局 [5]