报告投资评级 - 投资评级：增持 (维持) [2] 报告核心观点 - 公司2025年实现营业收入110.78亿元，同比增长25.70%，归母净利润23.93亿元，同比增长18.99% [7] - 公司业务呈现轮胎模具、大型零部件、数控机床三轮驱动格局，行稳致远 [7] - 预计公司2026-2028年实现营业收入分别为130.13亿元、152.22亿元、178.13亿元，归母净利润分别为28.38亿元、34.34亿元、40.57亿元，对应PE分别为22.2倍、18.4倍、15.5倍 [6][7] 财务业绩与预测 - 2025年业绩：营业收入110.78亿元 (同比+25.7%)，归母净利润23.93亿元 (同比+19.0%) [6][7] - 2025年第四季度业绩：营业收入30.02亿元 (同比+22.62%)，归母净利润6.05亿元 (同比+1.77%)，增速放缓主要因大型零部件业务短期利润率承压 [7] - 盈利预测：预计2026-2028年营业收入增长率分别为17.5%、17.0%、17.0%，归母净利润增长率分别为18.6%、21.0%、18.1% [6] - 每股收益预测：预计2026-2028年EPS分别为3.55元、4.29元、5.07元 [6] - 盈利能力指标：预计2026-2028年毛利率维持在33.6%-34.8%，ROE维持在20.4%-21.5% [6][8] 分业务板块分析 - 轮胎模具业务：持续自主研发和更新专有生产装备，生产产线中在用机床自制率接近80%，如电火花机床、刻字机、五轴打孔机等，构成核心竞争力 [7] - 大型零部件业务：受数据中心基建高景气和风电行业“反内卷”共识深化驱动，需求向好，生产线满负荷运行 [7] - 大型零部件业务短期压力：2025年下半年6.5万吨铸件扩建项目进入调试运行，叠加员工数量增加，导致该业务四季度毛利率为21.58%，同比下降4.09个百分点 [7] - 数控机床业务：致力于多轴复合加工机床、机床功能部件等研发推广，应用于电子信息、汽车制造、精密模具、能源、半导体等行业，已获客户认可，实现收入快速增长 [7] 估值与投资建议 - 基于2026年4月2日收盘价78.80元，对应2026-2028年预测PE分别为22.2倍、18.4倍、15.5倍，PB分别为4.5倍、3.9倍、3.3倍 [6][8] - 报告维持“增持”评级 [2][7]