投资评级 - 增持(维持) [6] 核心观点 - 2025年公司业绩实现稳健增长，各业务订单饱满，公司正加大资本开支提升产能以应对需求，看好其长期发展 [1][2] - 轮胎模具业务受益于新能源汽车渗透率提升及中国轮胎企业出海带来的市场需求增长，公司作为全球龙头有望持续提升份额 [3] - 大型零部件业务深度绑定全球及国内燃气轮机、风电龙头客户，当前燃机零部件需求旺盛，订单已排至2029-2030年，公司正积极扩产 [4] - 数控机床业务凭借近三十年的技术积淀，产品性能国内领先，2025年收入同比大幅增长142.59%，已成为公司第三成长曲线 [1][5] - 预计公司2026-2028年营收和净利润将保持稳健增长，2026年预测市盈率为22倍 [9][11] 2025年业绩与运营总结 - 2025年公司实现营业收入110.78亿元，同比增长25.70%，归母净利润23.93亿元，同比增长18.99% [1] - 2025年第四季度单季实现营收30亿元，同比增长23%，归母净利润6亿元，同比增长2% [2] - 2025年末公司在建工程达5亿元，较2024年末的7940万元大幅提升，显示公司正积极扩产 [2] - 2025年末公司员工总人数为18383人，同比增长24%，主要为生产人员增加 [2] 分业务板块分析 - 轮胎模具业务：2025年实现收入55.09亿元，同比增长18.44%，毛利率为39.98%，同比提升0.39个百分点，保持稳健增长和高盈利水平 [1] - 大型零部件业务：2025年实现收入39.64亿元，同比增长18.97%，毛利率为21.58%，同比下降4.09个百分点，主要受项目扩建投入增多、员工增加等一次性因素影响 [1] - 数控机床业务：2025年实现收入9.68亿元，同比大幅增长142.59%，成长性凸显 [1] 行业前景与公司竞争力 - 轮胎模具行业：需求受益于新能源汽车渗透率提升对轮胎性能的更高要求，以及中国轮胎企业市场份额提升和海外建厂带来的增量需求 [3] - 大型零部件行业：燃气轮机零部件需求旺盛，北美数据中心建设带动高增长，全球龙头客户订单已排至2029-2030年，公司6.5万吨铸件产能已投用，并新备案7万吨产能 [4] - 数控机床行业：公司产品具有高速、高精、高效、智能化、绿色化特点，已覆盖电子信息、汽车制造、精密模具、能源、半导体等多个下游行业 [5] 财务预测与估值 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为133亿元、155亿元、176亿元，年复合增长率为15% [9] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为29亿元、34亿元、41亿元，年复合增长率为18% [9] - 以2026年4月3日股价计算，对应2026-2028年预测市盈率分别为22倍、19倍、16倍 [9] - 根据财务摘要，预计2026年每股收益为3.61元，每股净资产为17.47元 [11]