报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周金银市场宽幅震荡先抑后扬，价格走势受油价驱动型通胀、美联储降息预期、美元走势等因素影响 特朗普言论使中东局势不确定性增加，贵金属短线或回调 美国3月非农数据若不及预期，金价有望获阶段性提振，但仍受美元和原油价格牵制，叠加美联储降息预期走低，对贵金属上行构成压力 若美伊局势拉锯，金价或谨慎整理，建议短线观望，中长线逢低布局，伦敦金参考区间4000 - 4800美元，伦敦银65 - 75美元[12] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周金银市场宽幅震荡先抑后扬，价格走势受多种因素影响 周初美伊停火表态使金银反弹，特朗普强硬表态使金银跳水，伊方回应后金银收复部分跌幅 中东局势短期难降温，原油供应扰动和再通胀交易或升温，压制贵金属短线修复空间[12] - 特朗普言论使美伊局势不确定，周末战事升级信号或推动原油走高、美元偏强，压制市场风险偏好，贵金属短线或回调 美国3月非农数据若不及预期，金价有望获阶段性提振，但仍受美元和原油价格牵制，叠加美联储降息预期走低，对贵金属上行构成压力 若美伊局势拉锯，金价或谨慎整理，建议短线观望，中长线逢低布局，伦敦金参考区间4000 - 4800美元，伦敦银65 - 75美元[12] 期现市场 - 本周美伊局势预期反复，美元及原油高位偏强运行，贵金属市场宽幅震荡 截至2026 - 04 - 03，沪银主力2606合约报17843元/千克，周跌2.78%；沪金主力2606合约报1033元/克，周涨4.11%[13][15] - 本周外盘黄金白银ETF净持仓净录得减少 截至2026 - 04 - 02，SLV白银ETF净持仓报15264吨，环比减少0.90%；SPDR黄金ETF净持仓报1050.99吨，环比减少0.16%[17][20] - 截至2026年2月末，欧洲黄金ETF投资需求下降，北美及亚洲黄金ETF投资需求维持强劲 北美、欧洲净持仓延续高位，亚洲ETF持仓稳步抬升[21][23] - 截至3月24日，COMEX黄金白银净多头持仓均录得较大幅度增加 截至2026 - 03 - 24，COMEX黄金净持仓报168327张，环比增加5.30%；COMEX白银净持仓报24673张，环比增加12.76%[24] - 本周沪市黄金白银主力合约基差周环比走强 截至2026 - 04 - 02，沪金主力合约基差报12.22元/克，周环比小幅走强；沪银主力合约基差报602元/千克，周环比走强[26][28] - 本周黄金白银内外盘价差均有所收窄 截至2026 - 04 - 02，沪金主力合约内外盘价差报 - 6.31元/克，周环比走弱；沪银主力合约内外盘价差报1363元/千克，周环比走扩[29][31] - 本周COMEX金银库存环比流出，上期所白银库存小幅流入 截至2026 - 04 - 02，COMEX黄金库存报31179589.25盎司，环比减少2.28%；上期所黄金库存报106644.00千克，几乎维持不变；COMEX白银库存报327820669盎司，环比减少1.10%；上期所白银库存报371799千克，环比增加2.60%[32][34] - 本周金银比有所回落，当前比值接近长期均值水平，较年初显著反弹 截至2026 - 04 - 02，金银比（伦敦金/银价）报64.06，上周同期值为64.44，环比下跌0.60%（ - 0.39）[36][39] 产业供需情况 白银产业情况 - 截至2026年2月，银矿砂及精矿进口月环比减少，白银进口月环比增加 中国白银进口数量报471608.39千克，环比增加44.01%；银矿砂及其精矿进口数量报148628982千克，环比减少17.41%[40][42] - 下游因半导体用银需求增长，集成电路产量持续抬升，同比增速趋于平稳 截至2026年2月，当月集成电路产量报4807346块；集成电路产量当月同比增速报12.40%[43][45] 黄金供需情况 - 2025年黄金ETF投资需求大幅抬升，新兴国家央行延续购金态势 全球黄金总需求达5002吨，创历史新高，黄金需求总金额达5550亿美元 黄金投资需求提高到2175吨的里程碑水平，全年黄金ETF净持仓录得801吨增长，继续为金价提供较强支撑[46][47] 白银供需情况 - 2025年白银供需改善主要源于矿山产量回升与回收银小幅增长，而投资与工业需求则略有回落，令市场短缺幅度显著缩小 预计全球白银总供应量将增长3%，达到约1050百万盎司；全球白银总需求将同比下降4%，至约1120百万盎司；2025年供需缺口预计收窄至约 - 70百万盎司，环比减少约53%[52][54] 宏观及期权 宏观数据 - 本周美元指数及美债收益率呈“先抑后扬”走势，美元周内收涨，10Y美债收益率基本持平于上周 截至2026 - 04 - 02，美元指数报99.99，上周同期值为99.90；10Y美债收益率报4.33%，10Y美债实际收益率报2.34%[56][58] - 本周10Y - 2Y美债利差小幅走扩，CBOE黄金波动率高位回落，标普500/伦敦金价格比值回落 截至2026 - 04 - 02，10Y - 2Y美债利差报0.52%，上周同期值报0.49%；CBOE黄金波动率报37.85，上周同期报45.07；标普500/伦敦金价格比值报1.41，上周同期报1.46[60][62] - 年初以来全球央行购金节奏阶段性降温，但中长期而言黄金作为宏观对冲首选资产仍具备吸引力 截至2026年2月末，中国黄金储备达7422万盎司，较1月末增加3万盎司，实现连续16个月净增持，近12个月单月增持量均维持在较低水平[64][66]