报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期下游走货边际放缓，新季种植刚刚开启，美伊冲突持续下市场情绪谨慎，短期郑棉或以震荡为主，需关注新年度目标价格补贴政策发布情况，谨防原油价格大幅波动带来的宏观风险 [9] - 近年来国内下游纺织产能扩张，新疆纱厂高负荷运行提升棉花刚性消费，中美关税向好且美国有补库需求，支撑国内棉花消费；本年度国内棉花产量增加但仍需进口外棉，库消比或稳中有降；26/27年度新疆棉花目标价格补贴政策未落地，市场预期疆棉面积缩减，美国棉粮比价偏低、降水少，USDA预计下年度产量下滑，全球供需或收紧，支撑棉价，需关注农户植棉积极性及天气变化 [16] 各章节总结 第一章 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 截至2026年4月2日，全国棉花累计公证检验量761.53万吨，同比增加83.35万吨；本周下游纱厂负荷稳中略降，成品库存小幅回升，布厂高开机率消耗原料库存，走货边际走弱但库存尚低；国内新年度疆棉种植季开启，南疆播种进度略快，北疆与东疆未开始，目标价格补贴政策未发布，市场预期新季种植面积缩减 [3] - USDA报告显示新年度美棉植棉面积预期同比增加3.9%至964万英亩，高于市场预期，但美棉产区旱情指数偏高，需关注天气对单产及弃耕率的影响 [3] 交易型策略建议 - 价格区间：CF2609区间15200 - 15700；策略建议：CF2609回调布局多单 [18] 产业客户操作建议 - 库存管理：库存偏高担心棉价下跌，可做空郑棉期货CF2609锁定利润，卖出看涨期权CF2609C15800收取权利金降低成本 [18] - 采购管理：采购常备库存偏低，可买入郑棉期货CF2605提前锁定采购成本，卖出看跌期权CF2609P15000收取权利金降低成本 [18] 基础数据概览 | 数据类型 | 具体数据 | 收盘价 | 周涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货数据 | 郑棉01 | 15760 | -170 | -1.07% | | | 郑棉05 | 15255 | -140 | -0.91% | | | 郑棉09 | 15315 | -215 | -1.38% | | 现货数据 | CC Index 3128B | 16754 | -60 | -0.36% | | | CC Index 2227B | 15235 | -66 | -0.43% | | | CC Index 2129B | 17065 | -73 | -0.43% | | 价差数据 | CF1 - 5价差 | 505 | -30 | | | | CF5 - 9价差 | -60 | 75 | 重点关注 | | | CF9 - 1价差 | -445 | -45 | | | 进口价格 | FC Index M | 14194 | 722 | 5.36% | | | FCY Index C32s | 22100 | 25 | 0.11% | | 棉纱数据 | 期货价格 | 21705 | 270 | 1.26% | | | 现货价格 | 22280 | 0 | 0% | [19] 第二章 核心矛盾及策略建议 本周重要信息 - 利多信息：1 - 2月中国服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额2831亿元，同比增长10.4%；2026年1 - 2月我国出口纺织品服装504.46亿美元，同比增加17.65%；2026年1 - 2月棉制品出口量137.47万吨，同比增加24.67%，出口金额119.65亿美元，同比增加15.82%；截止3月15日，全国棉花工商业库存613.29万吨，较2月底减少29.39万吨，同比减少0.15万吨；3.20 - 3.26日美国2025/26年度陆地棉净签约84249吨，较前一周大幅增加84%；2026年1月美国服装及服装配饰零售额267.32亿美元，同比增加3.04% [20][21] - 利空信息：2026年1月我国棉花进口量21万吨，2月17万吨；2026年1月我国棉纱进口量16万吨，2月13万吨；2026年1月美国棉制品进口量13.32亿平方米，同比减少14.47%，进口金额34.88亿美元，同比减少12.2% [22] 下周重要事件关注 关注国内棉花半月度工商业库存数据、美棉周度出口数据的发布、美伊地缘冲突进展 [23] 第三章 盘面解读 价量及资金解读 - 单边走势&资金动向：本周棉花价格稳中略降，05合约资金离场，绿柱放长但空头减仓幅度大，下跌动能减弱；09合约资金流入，多空双增但空头增仓略占优，5 - 9价差走扩 [29] - 月差结构：郑棉主力合约保持contango结构，市场预期年度末供需趋紧，下年度疆棉面积可能缩减，远月01合约走势偏强 [32] - 基差结构：本周棉花主流基差基本持稳，2025/26南疆喀什机采31级双29/杂3内主流较低报价在CF05 + 1100 - 1200，较多报价在1200及以上，北疆主流较低在1300 - 1400，较多报价在1400及以上，疆内自提 [35] 第四章 估值和利润分析 下游纺纱利润跟踪 - 政策扶持及技术革新使新疆纱厂纺纱成本低于内地；去年九月后国内棉花价格回落，纱线现货价格稳定，纱厂利润修复，12月起棉花价格回升，纱厂利润受挤压，内地重回盈亏平衡点以下；本周棉纱价格稳定，棉花价格回落，即期纺纱利润稳中略升，部分纺企实际利润尚可，维持高负荷运行 [38] 进口利润跟踪 - 疆棉禁令和关税政策使国内外棉价走势独立，12月起内外棉价差大幅走扩，2026年1 - 2月我国棉花和棉纱进口量同比显著增加；3月国内进口配额增发，国内供给补充，美棉出口需求向好，内外棉价差迅速收缩，本周郑棉稳中偏弱，美棉偏强，内外价差进一步走弱 [41] 第五章 供应及库存推演 供需平衡表推演 - 本年度新棉公检工作接近尾声，国家增发配额，暂将本年度棉花进口量上调至140万吨；下游内需在政策支持下回暖，1 - 2月国内纺服零售额和外销表现强劲，棉花去库速度快，消费预期上调；预期25/26年度国内棉花库销比稳中有降，供需趋紧 [46] | 年度 | 产量（万吨） | 进口（万吨） | 消费（万吨） | 期末库存（万吨） | 库存消费比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 18/19年度 | 577 | 203 | 829 | 543 | 65.50% | | 19/20年度 | 575 | 160 | 754 | 524 | 69.50% | | 20/21年度 | 633 | 274 | 869 | 562 | 64.67% | | 21/22年度 | 583 | 174 | 738 | 564 | 76.42% | | 22/23年度 | 679 | 143 | 817 | 569 | 69.65% | | 23/24年度 | 601 | 326 | 815 | 681 | 83.56% | | 24/25年度 | | 106 | 856 | 616 | 71.96% | | 25/26年度* | 770 | 140 | 890 | 636 | 71.46% | [47]