投资评级 - 投资评级为“增持”，且维持该评级 [5] 核心观点总结 - 报告认为，利通科技在海洋油气、核电、数据中心等流体板块的业务稳步推进，同时超高压装备板块有望实现新场景渗透，未来业绩有望持续向好 [5][6][7] 公司基本数据 - 截至2026年04月03日，公司收盘价为24.27元，一年内最高/最低价为48.18元/12.02元 [3] - 公司总市值为3,080.32百万元，流通市值为2,009.12百万元 [3] - 公司总股本为126.92百万股，资产负债率为20.96%，每股净资产为5.76元/股 [3] 2025年财务业绩 - 2025年，公司实现营业收入4.61亿元，同比下降5% [6] - 实现归母净利润8324万元，同比下降22%；扣非归母净利润6959万元，同比下降31% [6] - 综合毛利率为41.03%，净利率为17.96% [6] - 2025年年度权益分派预案为每10股派发现金红利1元（含税），共计派发1269万元 [6] 流体板块（基本盘）业务分析 - 2025年，液压管总成及配套管件实现营收2.828亿元，同比下降3%，毛利率为33.80%，同比下降1.25个百分点 [6] - 工业管总成及配套管件实现营收1.423亿元，同比下降14%，毛利率为62.90%，同比上升0.48个百分点 [6] - API-17K大口径海洋跨接软管项目已完成主要设备安装调试，为2026年开拓海洋油气管路市场奠定基础 [6] - 核电软管和数据中心液冷软管等新产品稳步推进 [6] - 境内市场营收2.3825亿元，同比增长8%，毛利率27.56%，同比下降7.61个百分点 [6] - 境外市场营收2.2319亿元，同比下降15%，毛利率55.42%，同比上升5.35个百分点 [6] - 2026年计划在流体板块重点攻关超级大力神紧凑型超薄软管及连接件系列产品提质、树脂管及化工管质量提升、API 17K系列产品研发和生产落地等项目 [6] 超高压装备与高分子材料（增长盘）业务分析 - 2025年，高分子材料业务营收2015万元，同比增长8%，毛利率8.15%，同比下降5.62个百分点 [6] - 超高压设备业务营收531万元，毛利率12.74% [6] - 超高压食品灭菌装备600L系列产品顺利下线，产品矩阵进一步完善 [6] - 针对电池行业需求，稳步推进温等静压设备技术研发 [6] - 尼龙循环及改性材料一期项目顺利完成投料试产，取得产业化实质性突破 [6] - 2026年计划在超高压装备板块聚焦温等静压设备、1000L超高压灭菌设备及超高压源的研发与生产落地，并推动HPP灭菌设备的下游鲜生应用 [6] - 2026年计划在高分子材料板块，以青岛研发中心为依托，围绕橡胶类、树脂类以及材料表面改性等方面进行技术研究及产业落地 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.01亿元、1.23亿元、1.51亿元 [6] - 预计公司2026-2028年营业收入分别为5.82亿元、6.91亿元、8.21亿元，同比增长率分别为26.21%、18.59%、18.86% [7] - 预计公司2026-2028年归母净利润同比增长率分别为21.49%、21.96%、22.36% [7] - 当前股价对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为30倍、25倍、20倍 [6][7] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.80元、0.97元、1.19元 [7] - 预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为12.34%、13.31%、14.27% [7]