证券代码：920225 证券简称：利通科技 公告编号：2025-096 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 漯河利通液压科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 11 日 召开第四届董事会第十六次会议审议通过了《关于<拟续聘 2025 年度会计师事务 所>的议案》，且该议案经公司 2024 年年度股东会审议通过，同意聘请致同会计 师事务所（特殊普通合伙）作为公司 2025 年度审计机构。 近日，公司收到致同会计师事务所（特殊普通合伙）出具的《关于漯河利通 液压科技股份有限公司 2025 年报签字注册会计师变更函》，现将具体情况公告如 下： 一、签字注册会计师变更情况 致同会计师事务所（特殊普通合伙）作为公司 2025 年度财务报告及内部控 制的审计机构，原指派王高林、霍琳作为签字注册会计师为公司提供审计服务。 鉴于原签字注册会计师霍琳工作内容调整，为按时完成公司 2025 年度审计工作， 致同会计师事务所（特殊普通合伙）指派刘坚接替霍琳作为签字注册会计师，继 续完成公司 ...

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [41] 报告核心观点 - 等静压设备是固态电池生产的核心设备之一，其基于帕斯卡原理，利用流体介质和柔性模具实现粉体材料的均匀压实，克服了传统热压或辊压工艺的压力分布不均问题，在固态电池生产中难以被替代 [2][8][10] - 在热等静压、温等静压和冷等静压三类设备中，温等静压因其能通过升温提升固态电解质离子电导率、成本低于热等静压且能达到更高压力值，是目前最适配固态电池应用的工艺 [2][17] - 在固态电池生产中引入等静压工艺，可精准控制电极密度、厚度及孔隙率，优化电极与电解质界面接触，降低内阻，提高离子电导率和机械强度，同时可能减少生产工序并降低成本 [2][16] - 等静压设备应用于固态电池量产仍面临非连续性生产、效率与成本等难点，一次升压、保压、卸压循环可能长达数十分钟，难以匹配自动化产线节拍；同时设备需通过提升腔体大小、优化产线节拍等方式降本 [2][33] - 海外企业在等静压设备领域进展领先，以瑞典Quintus Technologies和韩国Hana Technology为代表；国内企业正加速研发布局，已有多家公司成功研发或有望切入该赛道 [2][35][37] 等静压设备技术原理与分类 - **技术原理**：基于帕斯卡原理，在高压容器内利用不可压缩的流体介质（液体或气体）将压力均匀传递至各个方向，通过柔性模具实现粉体材料的均匀压实 [8][12] - **与传统热压对比**：等静压为全向压力，可实现理论密度大于99.5%-100%，适用于形状复杂的部件，并能提高材料疲劳寿命、延展性和断裂韧性；传统热压为单向压力，最终密度为理论密度的95%-99%，仅适用于形状简单的经济型零件 [11] - **设备分类**：根据工艺温度主要分为热等静压、温等静压和冷等静压 [17] - **热等静压**：工艺温度极高（约1000°C -2200°C），压力较高（通常100-200MPa），使用惰性气体介质，能极大改善材料机械性能，但设备昂贵、周期长，适用于高价值、低批量生产 [18] - **温等静压**：工艺温度中等（通常80°C -450°C），压力高（主流300-600MPa），使用液体或气体介质，相比热等静压成本大幅降低且量产友好，相比冷等静压更易实现硬质材料的界面结合，目前最适配固态电池应用 [2][18] - **冷等静压**：在常温下进行，压力范围宽（100-600MPa），使用液体介质，成本较低、生产节拍快，但生成产品可能未达最终强度 [18] 等静压设备在固态电池中的作用与价值 - **提升电极密度与粒子接触**：实验表明，提升等静压设备的压力或温度均可助力材料内部致密度提升，例如120MPa、90℃等静压比120MPa常温效果更好，414MPa设备比120MPa设备效果更好 [24] - **优化界面并实现电芯减薄**：使用等静压设备处理电池堆叠，可有效减少电极厚度，实验中使用2层、414MPa等静压设备处理后，正极厚度减少20%以上，负极厚度减少40%以上 [24] - **降低内阻并提高导电率**：等静压处理后的电池，其欧姆电阻和界面电阻可比未处理电池降低至少65%以上 [29] - **提高电池循环性能**：等静压处理后的电池样品，在1C倍率下循环25个周期后容量高于基本产品5%，50个周期后提升更多；在3C倍率下，25个周期后容量可提高10% [29] - **在产线中的位置**：等静压设备处于固态电池生产中段，前端连接叠片机，后端连接高压化成分容设备，负责将极片-固态电解质-负极叠放后压实，是全固态电池产线中的新增关键设备 [30][31] 等静压设备的核心壁垒与当前难点 - **核心壁垒**： - **钢丝预应力缠绕结构**：该结构受力合理、抗疲劳强度高、安全可靠，可制造直径较大容器，是固态电池产线首选 [32] - **高压密封与超高压容器匹配**：密封需克服抗挤出、低摩擦、耐介质、长寿命四大难点，对设备厂商要求高 [32] - **安全认证与资质**：设备厂商需取得中国特种设备超高压容器（A6）生产许可证，认证过程耗时较长，例如兰石重装历时7个月才获得 [32] - **当前量产难点**： - **生产非连续性**：一次升压、保压、卸压循环可能长达数十分钟，难以匹配锂电自动化产线的连续节拍要求 [2][33] - **成本高昂**：目前全固态电池单GWh投资额约为4-5亿元，是液态电池的4-5倍；等静压设备价值量占比约10-13%，对应4000-6000万元，但当前设备价格远高于此，亟需降本 [33] - **降本路径**：主要通过提升腔体大小、改变产线等静压设备节拍以降低核心设备门槛等方式 [2][33] 等静压设备市场竞争格局与主要厂商 - **海外领先企业**： - **瑞典Quintus Technologies**：其用于固态电池的温等静压机最高压力可达600MPa，最高温度145℃；QIB180产品最大年产能可达22.6GWh，具备支持规模量产潜力，已向全球45个国家交付1900余套设备 [35][36] - **韩国Hana Technology**：已开发出实现700MPa和200℃的温等静压设备，并向LGES交付整线，计划2025年追加更大机型用于中试线 [35][36] - **国内主要厂商**： - **先导智能**：成功研发出600MPa大容量等静压设备，可提供最高150℃的高效温等静压作业环境 [37] - **荣旗科技**：通过持股20%的四川力能布局，其水域式温等静压机已于2018年研发成功并交付客户 [37] - **中航机载**：全资子公司川西机器已生产超1600台套等静压设备，国内市场占有率超过90% [37] - **纳科诺尔**：自主研发的温等静压设备采用液态加压，设计压力达600MPa，正在加快验证测试 [37] - **利元亨**：与Quintus签署战略合作协议，聚焦固态电池等静压装备的联合开发 [37] - **利通科技、锡装股份**：均有望进入等静压设备赛道 [2][37]

橡胶板块市场表现 - 12月8日，橡胶板块整体上涨1.43%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.54%，深证成指上涨1.39% [1] - 板块内领涨个股为科创新源，收盘价47.92元，涨幅达7.54% [1] - 板块内多数个股上涨，涨幅居前的包括利通科技（涨3.68%）、科隆新材（涨3.38%）、彤程新材（涨3.16%）和海达股份（涨2.80%） [1] - 部分个股出现下跌，其中科强股份跌幅最大，为-2.55%，三力士下跌-0.86% [2] 个股交易活跃度 - 彤程新材成交最为活跃，成交额达11.09亿元，成交量25.35万手 [1] - 科创新源成交额也较高，为7.53亿元，成交量15.91万手 [1] - 海达股份成交额1.41亿元，成交量14.20万手 [1] - 下跌个股中，三力士成交量较高，为16.98万手，成交额7891.11万元 [2] 板块资金流向 - 当日橡胶板块整体呈现主力资金与游资净流入，散户资金净流出的格局，主力资金净流入219.47万元，游资资金净流入1415.34万元，散户资金净流出1634.81万元 [2] - 彤程新材获得主力资金大幅净流入5005.57万元，主力净占比4.51%，同时游资净流入6813.98万元，游资净占比6.14% [3] - 海达股份获得主力资金净流入1811.01万元，主力净占比高达12.84% [3] - 利通科技获得主力资金净流入1095.65万元，主力净占比8.27% [3] - 部分个股主力资金呈净流出状态，如丰茂股份主力净流出113.30万元，主力净占比-4.37% [3]

市场整体表现 - 北交所市场11月24日总成交量为6.03亿股，总成交额为128.10亿元，较上一交易日减少54.38亿元 [1] - 个股表现分化，收盘上涨个股220只，占可交易个股的77.74%，下跌个股56只 [1] - 全天成交额超过1亿元的股票共有32只 [1] 领涨与领跌个股 - 涨幅居前的个股包括铁拓机械、国义招标、美登科技，涨幅分别为18.20%、8.61%、8.21% [1] - 跌幅居前的个股包括北矿检测、汉维科技、利通科技，跌幅分别为6.74%、5.72%、5.71%，其中大鹏工业跌停 [1] 成交活跃度分析 - 成交额排名前三的股票为美登科技、铁拓机械、海希通讯，成交额分别为3.29亿元、3.26亿元、2.75亿元 [1] - 换手率超过20%的股票有3只，包括铁拓机械（28.89%）、北矿检测（28.87%）、美登科技（26.85%） [1] - 换手率在5%至10%之间的股票有33只，换手率在1%至5%之间的股票有210只 [1] 重点个股成交明细 - 美登科技收盘价70.55元，上涨8.21%，换手率26.85%，成交额3.29亿元 [1] - 铁拓机械收盘价27.47元，上涨18.20%，换手率28.89%，成交额3.26亿元 [1] - 贝特瑞收盘价31.13元，微涨0.13%，换手率0.77%，成交额2.68亿元 [1] - 锦波生物收盘价216.59元，下跌1.55%，换手率1.34%，成交额1.60亿元 [1]

市场表现与指数 - 北证50指数当周下跌0.56%，跌幅小于科创50指数(-3.85%)等主要指数[12][13] - A股市场整体回调，北证50指数表现相对抗跌[12][13] 交易活跃度 - 北交所日均成交金额为213.92亿元，环比前一周（227.23亿元）下降5.86%[4][7][8] - 北交所成交额占全市场比例为1.05%，较前一周（1.13%）进一步回落[4][11][12] - 北交所个股周平均换手率为22.52%，与深市(21.98%)、沪市(14.01%)相比保持较高水平[7][8] 行业与个股表现 - 北交所282只股票分布于24个行业，13个行业涨幅中位数为正，11个为负[4][18] - 公用事业行业涨幅中位数领先，为4.54%；汽车行业跌幅领先，为-2.22%[4][18] - 个股上涨比例为42.91%（121只上涨），荣亿精密周涨幅最大，达20.52%[4][26][27] 市值与估值 - 北交所总市值为9008.35亿元，机械设备(19.33%)、电力设备(17.85%)、计算机(10.81%)行业市值占比居前[24][25] - 计算机行业市盈率TTM中位数最高，为141.58倍；建筑装饰行业估值较低，为28.08倍[4][18][23] 新股与融资 - 当周北交所1只新股（南特科技）招股，无新股上市[1][36][37] 新三板市场 - 新三板整体成交金额为12.76亿元，环比下降10.98%[32][33] - 创新层成交金额10.24亿元，环比下降18.48%；基础层成交金额2.52亿元，环比上升42.03%[4][32][33]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][4] 核心观点 - 北交所市场整体呈现活跃态势，资金对北交所板块关注度显著提升 [4] - 新能源产业链表现强势，带动北交所内相关领域公司同步受益 [4] - 全球货币宽松周期延续，小市值风格显著占优，北交所上市公司以专精特新、细分领域龙头为主，契合当前市场风险偏好 [4] - 北证50指数成交额较近期均值明显放大，换手率维持高位，板块流动性改善，市场交投情绪升温 [4] - 自924行情以来，北交所板块凭借高弹性、高波动特征吸引资金关注，随着专精特新指数推出、新股发行稳步推进及并购重组项目落地，板块长期投资价值逐步显现 [4] 行情复盘 - 11月13日北证A股成交金额达238.7亿元，较上一交易日增加39.52亿元 [1][8] - 北证50指数收盘价为1529.62，上涨2.62%，PE_TTM为72.59倍 [1][8] - 北证专精特新指数收盘价为2531.88，上涨1.86% [1][8] - 当日北交所282家公司中229家上涨，9家平盘，44家下跌 [1][18] - 涨幅前五的个股分别为：天宏锂电（30.0%）、美登科技（13.6%）、德瑞锂电（12.1%）、泰鹏智能（11.8%）、安达科技（10.5%） [1][18] - 跌幅前五的个股分别为：瑞星股份（-4.7%）、驰诚股份（-3.5%）、三元基因（-3.4%）、利通科技（-3.2%）、汉维科技（-3.0%） [1][18] - 北证A股日换手率为4.4%，高于科创板（2.3%）和上证主板（1.3%） [16] 重要新闻 - 我国完成第一阶段6G技术试验，已连续四年组织开展6G技术试验，形成超过300项关键技术储备 [2][21] - 宇树科技推出首款轮式人形机器人G1-D，身高范围约1260-1680mm，移动速度≤1.5m/s [2][22] 重点公司公告 - 科创新材已将用于暂时补充流动资金的475万元全部归还至募集资金专用账户 [3][23] - 智新电子取得发明专利证书，发明名称为一种热缩管热缩装置 [3][24] - 巨能股份使用部分闲置募集资金进行现金管理的金额合计5000万元，未到期余额为5000万元 [3][24] - 派特尔聘任洪锦鸿先生为公司证券事务代表 [25]

固定收益：摊余定开债基开放影响分析 - 截至2025年11月9日，全市场共有189只存续的摊余成本法定开债基，截至2025年9月30日，其基金资产净值合计1.45万亿元，基金资产总值合计2.03万亿元 [2][5] - 2025年第四季度至2026年第二季度，摊余定开债基将集中迎来开放日，超过半数债基的封闭期落在3-4年和5-7年区间内，预计将主要配置3-5年期中长久期信用债 [2][6][7] - 自2024年初以来，此类债基的利率债持仓占比显著下降，对普通信用债的持仓占比大幅上升，尤其对AAA-及以上评级、剩余期限3-5年信用债的配置占比明显提升 [5][8] - 摊余定开债基集中开放预计将为信用债市场带来约1198亿元的稳定配置资金，其中2026年第二季度前进入开放期的债基预计带来约518亿元资金 [6] - 该事件将直接利好城投债、产业债等普通信用债，并可能推动其利差压降，而二级资本债和永续债因不符合摊余成本法计量要求无法成为其投资标的，但其性价比可能被动提升 [7][8] 北交所公司点评：利通科技 - 2025年前三季度公司实现营收3.46亿元，同比增长5%，归母净利润6613万元，扣非归母净利润5400万元；2025年第三季度实现营收1.09亿元，归母净利润1345万元，扣非归母净利润1207万元，业绩整体承压 [2][9] - 橡胶软管业务作为核心，正通过新品落地和产能释放开拓核电、数据中心液冷、海洋工程等新市场，核电软管已完成试制，数据中心液冷软管已定型并洽谈订单，海洋石油软管产线计划在2025年第四季度完成试产 [10] - HPP超高压灭菌设备业务实现技术延伸，600L设备已获果汁饮料行业订单，700兆帕压力试验机已完成研发，应用领域正向酒类、卤制品、宠物食品等拓展，并探索设备销售以外的合作加工、租赁等商业模式 [11] - 公司资本开支聚焦产能优化，拟以不超过8000万元收购厂房并推进尼龙材料循环利用项目，为长期发展奠定基础 [10] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为1.07亿元、1.41亿元、1.72亿元，对应市盈率分别为53倍、40倍、33倍 [12] 市场数据概览 - 截至报告日，上证指数收于4029.50点，当日上涨0.73%，年初至今上涨23.51%；创业板指收于3201.75点，当日上涨2.55%，年初至今上涨55.39% [3] - 沪深300指数收于4702.07点，当日上涨1.21%，年初至今上涨23.08%；中证1000指数收于7590.58点，当日上涨1.39%，年初至今上涨30.94% [3] - 科创50指数收于1399.29点，当日上涨1.44%，年初至今上涨46.47%；北证50指数收于1529.62点，当日上涨2.62%，年初至今上涨49.98% [3]

投资评级 - 对利通科技的投资评级为“增持”，且为维持该评级 [5] 核心观点 - 报告认为公司2025年第三季度业绩整体承压，但未来增长可期，主要看点在于橡胶软管新市场的开拓以及HPP超高压灭菌设备这一第二增长曲线的潜力 [5][7] - 公司核心业务橡胶软管正从传统制造业向高端装备配套升级，通过核电软管、数据中心液冷软管、海洋石油软管等新产品切入蓝海市场 [7] - 基于超高压软管技术积累切入HPP设备领域，实现产业链延伸，600L设备已获果汁饮料行业新增订单，并正探索在酒类、预制菜等新场景的应用 [7] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.07亿元、1.41亿元、1.72亿元，对应市盈率分别为53倍、40倍、33倍 [5][6][7] 公司基本数据 - 截至报告日，公司收盘价为45.03元，总市值为57.1516亿元，流通市值为37.2768亿元 [3] - 公司总股本为1.2692亿股，资产负债率为20.96%，每股净资产为5.63元 [3] 财务表现与预测 - 2025年前三季度公司实现营收3.46亿元，同比增长5%；实现归母净利润6613万元 [7] - 2025年第三季度单季实现营收1.09亿元，归母净利润1345万元 [7] - 盈利预测显示，营业收入预计从2024年的4.84亿元增长至2027年的7.57亿元，年均复合增长率显著 [6] - 归母净利润预计从2024年的1.07亿元增长至2027年的1.72亿元，增长率在2026年预计达到31.85% [6] - 盈利能力指标方面，预计毛利率将从2025年的40.10%回升至2027年的42.09%，净资产收益率预计维持在13.73%至15.73%的区间 [6][8] 业务发展重点 - 橡胶软管业务：核电软管已完成多类型产品试制并推进项目结项；数据中心液冷软管已基本定型并洽谈订单；海洋石油软管产线力争2025年第四季度试产 [7] - HPP设备业务：600L设备已获订单，700兆帕压力试验机已完成研发，商业模式上除设备销售外，正探索合作加工、租赁等模式 [7] - 公司资本开支聚焦产能优化，包括拟以不超过8000万元收购厂房及推进尼龙材料循环利用项目 [7]

北交所融资融券整体情况 - 截至11月12日，北交所融资融券余额合计78.44亿元，较前一交易日减少5458.27万元 [1] - 融资余额为78.44亿元，较前一交易日减少5454.35万元，为连续7个交易日减少 [1] - 融券余额为45.46万元，较前一交易日减少3.92万元 [1] 融资余额居前个股及占比情况 - 融资余额居前的个股为锦波生物、曙光数创、贝特瑞，最新融资余额分别为4.08亿元、3.35亿元、2.97亿元 [1] - 北交所股票最新融资余额占流通市值比例的算术平均值为1.32% [1] - 融资余额占流通市值比例居前的个股有奥迪威、巨能股份、海达尔，占比分别为4.27%、3.92%、3.82% [1] 融资净买入与净卖出情况 - 11月12日共有106只北交所股票获融资净买入，净买入金额在百万元以上的有21只 [1] - 融资净买入额居首的为利通科技，当日净买入1006.62万元，其次是三元基因和灵鸽科技，净买入金额分别为945.53万元和660.36万元 [1] - 融资净卖出金额居前的股票为海昇药业、天马新材、贝特瑞，净卖出金额分别为874.45万元、782.16万元、770.86万元 [1] 融资净买入超百万元个股的行业分布 - 获融资净买入超百万元的个股中，机械设备、电力设备、基础化工等行业最为集中，分别有7只、4只、2只个股上榜 [2] 融资净买入超百万元个股的市场表现 - 11月12日获融资净买入超百万元个股平均下跌0.65% [2] - 涨幅居前的有三元基因、倍益康、中纺标，分别上涨12.45%、4.08%、4.02% [2] - 下跌的有13只，跌幅居前的有利通科技、同享科技、纳科诺尔 [2] 融资净买入超百万元个股的活跃度 - 获融资净买入超百万元个股11月12日加权平均换手率为4.74%，高于北交所股票日均换手率3.66% [2] - 换手率居前的有荣亿精密、锦华新材、新赣江，日换手率分别为16.26%、14.42%、13.73% [2] 融资余额增加居前的个股详情 - 利通科技融资余额增加1006.62万元，最新融资余额11557.98万元，占流通市值比例3.33%，当日股价下跌6.88%，属于基础化工行业 [2] - 三元基因融资余额增加945.53万元，最新融资余额2506.59万元，占流通市值比例0.67%，当日股价上涨12.45%，属于医药生物行业 [2] - 灵鸽科技融资余额增加660.36万元，最新融资余额8836.82万元，占流通市值比例2.97%，当日股价下跌1.86%，属于机械设备行业 [2] - 同力股份融资余额增加616.67万元，最新融资余额21164.57万元，占流通市值比例2.84%，当日股价上涨1.14%，属于机械设备行业 [2] - 连城数控融资余额增加596.08万元，最新融资余额11013.37万元，占流通市值比例1.66%，当日股价下跌2.33%，属于电力设备行业 [2]

市场整体表现 - 北交所市场11月12日总成交量为9.13亿股，成交额为199.15亿元，较上一交易日减少5.84亿元 [1] - 个股表现分化，收盘上涨个股128只，占可交易个股的45.55%，下跌个股147只 [1] - 成交额超过1亿元的股票共有60只 [1] 领涨与领跌个股 - 涨幅居前的个股包括三元基因上涨12.45%、丹娜生物上涨9.99%、路桥信息上涨7.21% [1] - 跌幅居前的个股包括惠丰钻石下跌9.06%、盖世食品下跌7.31%、利通科技下跌6.88% [1] 成交活跃度分析 - 成交额排名前三的股票为安达科技（5.66亿元）、朱老六（5.35亿元）、贝特瑞（4.90亿元） [1] - 换手率超过20%的股票有5只，换手率在10%-20%之间的有19只 [1] - 换手率最高的个股为丹娜生物（39.96%）、朱老六（35.73%）、盖世食品（30.83%） [1] 重点个股成交明细 - 安达科技收盘价8.19元，下跌1.92%，换手率15.32%，成交额5.66亿元 [1] - 朱老六收盘价25.12元，下跌3.38%，换手率35.73%，成交额5.35亿元 [1] - 贝特瑞收盘价34.55元，下跌2.48%，换手率1.29%，成交额4.90亿元 [1] - 三元基因收盘价33.15元，上涨12.45%，换手率7.52%，成交额2.76亿元 [1] - 丹娜生物收盘价85.45元，上涨9.99%，换手率39.96%，成交额2.40亿元 [1]