报告投资评级与目标价格 - 投资评级为“增持” [1][6] - 目标价格为14.32元 [1][6] 核心观点与业绩总览 - 报告核心观点：公司2025年业绩稳健增长，切入机器人赛道，数字人民币与数字支付业务同步推进 [2] - 2025年公司实现营业总收入120.55亿元，同比增长10.94% [4][12] - 2025年实现归母净利润8.61亿元，同比下降6.4% [4] - 2025年扣非归母净利润7.86亿元，同比增长4.25% [12] - 2025年第四季度（25Q4）实现营收41.49亿元，同比增长10.68%；扣非归母利润2.75亿元，同比增长26.55% [12] - 2025年销售毛利率为28.52%，同比下降2.59个百分点 [12] - 公司扎实推进“AI in all”战略 [12] 分业务板块表现 - 金融科技板块：2025年收入65.32亿元，同比增长2.01%；重点发力海外市场，海外新签合同额保持双位数增长 [12] - 城市智能板块：2025年收入55.23亿元，同比增长23.75%；智算业务规模加速扩张，成功中标金融、科研等领域数字化重大项目 [12] 新业务与战略布局 - 机器人赛道：公司于2025年底成立超智机器人公司，切入具身智能赛道；已完成超柜机器人、网点AI机器人两款产品研发，其中超柜机器人已进入银行网点试点应用 [12] - 数字人民币业务：公司具备软硬一体化服务能力；硬件端提供多形态硬钱包和智慧终端，软件端为商业银行提供智能合约、支付通道等系统；已承建10家农信、城商银行的数字人民币系统建设 [12] - 数字支付业务：旗下汇通香港获得MSO牌照，具备跨境支付服务资质，将与中金支付协同，形成境内外双持牌布局 [12] 财务预测与估值 - 盈利预测：预测2026-2028年归母净利润分别为9.36亿元、10.61亿元、12.03亿元 [12] - 每股收益（EPS）预测：2026-2028年分别为0.38元、0.43元、0.48元（原2026-2027年预测为0.47元、0.54元） [12] - 估值方法：参考可比公司估值，考虑机器人新业务增长，给予公司2026年38倍市盈率（PE） [12] - 目标市值与股价：目标市值356亿元，对应目标价14.32元（原目标价为16.35元） [12] - 当前股价为11.37元，总市值282.36亿元 [7] 关键财务数据与比率 - 营收预测：预计2026-2028年营业总收入分别为135.72亿元、150.43亿元、164.70亿元 [4] - 净资产收益率（ROE）：2025年为6.9%，预计2026-2028年分别为7.5%、8.6%、9.8% [4] - 市盈率（P/E）：基于当前股价及最新股本，2025年为32.80倍，预计2026-2028年分别为30.17倍、26.62倍、23.47倍 [4] - 每股净资产：最新报告期（LF）为5.03元，市净率（P/B）为2.3倍 [8] - 净负债率为-79.26%，表明公司处于净现金状态 [8] 市场表现与可比公司 - 股价表现：过去1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为-13%、-17%、-10%；相对指数涨幅分别为-8%、-15%、-39% [11] - 52周股价区间为11.10元至14.97元 [7] - 可比公司估值：广电运通2026年预测PE为30倍，低于部分可比公司均值（34倍） [14]