报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前集运市场核心矛盾是“疲弱的即期供需”与“高度不确定的中东地缘风险”的博弈 近月合约受现货供需压制，远月合约受地缘风险影响波动大 若美伊局势恶化，可布局“做多 EC2606 近月合约 + 做空 EC2610 远月合约”的跨期套利策略 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 核心因素及策略建议 - 核心因素：市场核心矛盾是“疲弱的即期供需”与“高度不确定的中东地缘风险”的博弈 4 月货量低迷使船公司挺价失败，压制近月合约；美伊冲突走向决定远月合约波动 截至 2026 年 4 月 3 日，SCFI 综合指数报 1854.96 点，周环比上涨 1.54%，分航线分化 [1] - 交易型策略建议：行情近弱远强、宽幅震荡 近月合约预计偏弱运行并向现货收敛，主力及远月合约受地缘消息驱动，波动率放大，市场呈“近月贴水、远月升水”的陡峭 Back 结构 [17] - 产业客户操作建议：舱位管理方面，若已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳，可做空集运指数期货锁定利润，建议 EC2604 在 2300 - 2400 卖出；成本管理方面，若船司空班力度加大或进入旺季，可买入集运指数期货提前确定订舱成本，建议 EC2604 在 1700 - 1800 买入 [19] - 基础数据概览：SCFIS 欧洲航线最近 3 期均值、SCFI 等多个集运市场综合运价指数有不同程度变化，FBX 综合航线指数、CICFI 等其他集运综合运价指数也有相应变动 [19][20] 本周重要信息 - 利多信息：地缘风险再升温，特朗普称将继续打击伊朗，伊朗强硬回应；冲突范围可能扩大，胡塞武装威胁封锁曼德海峡 [40] - 利空信息：即期运价下跌，船公司连续降价，4 月现货涨价失败，市场对短期基本面极度悲观 [41] 盘面解读 - 单边走势和资金动向：本周集运欧线三大合约近弱远强、分化加剧，EC2604 合约冲高回落，EC2606 合约大幅下挫，EC2610 合约相对抗跌 [42] - 基差月差结构：临近交割的 EC2604 合约对现货指数呈贴水状态，合约曲线维持陡峭的 Backwardation 结构，近端月差走阔，远端月差结构稳定，印证“弱现实、强预期”格局 [45] 估值 从偶数月合约与去年同期对比看，EC2604 合约涨幅回落，价格抬升主要由燃油成本驱动；EC2610 合约估值偏高 若美伊地缘冲突扩大、能源成本抬升，可布局多 EC2606 合约、空 EC2610 合约的跨期套利头寸 [60][61]