报告投资评级 - 行业投资评级：看好（维持） [1] 报告核心观点 - 核心观点：白酒行业企稳，布局一季报高增长板块 [4] - 贵州茅台提价是行业底部的关键信号，明确了价格底部，预计白酒行业整体价格有望逐步企稳 [4][11] - 进入4月，板块股价表现与一季度业绩兑现情况相关，投资逻辑应聚焦于一季度业绩高增长品种，建议重点关注零食、调味品两大板块 [5][12] 每周观点总结 - 市场表现：3月30日-4月3日，食品饮料指数涨幅为0.9%，在一级子行业中排名第3，跑赢沪深300指数约2.2个百分点 [4][11][13] - 子行业表现：预加工食品（+5.8%）、白酒（+1.7%）、调味发酵品（+1.7%）表现相对领先 [4][11][13] - 个股表现：迎驾贡酒、安井食品、会稽山涨幅领先；西王食品、*ST椰岛、ST西发跌幅居前 [13][16] - 白酒行业观点： - 贵州茅台调整飞天茅台价格，出厂价与终端指导价分别提升100元/瓶与40元/瓶 [4][11] - 2026年春节期间茅台动销强劲，批价稳定，为提价提供了供需基础 [4][11] - 茅台提价缓解了其他名酒企业的价盘压制压力，龙头企业凭借品牌和渠道优势具备更强抗风险能力 [4][11] - 建议优先配置贵州茅台、五粮液等头部酒企 [4][11] - 高增长板块观点： - 零食板块：受益于2026年春节错期及假期天数增多，消费场景释放，龙头企业凭借品类红利和渠道优势实现终端动销较快增长，叠加量贩零食、即时零售等新兴渠道贡献，一季度业绩高增长确定性较强 [5][12] - 调味品板块：随着餐饮行业持续回暖，餐饮端需求复苏带动调味品需求提升，同时原材料价格上行使得调味品企业提价传导路径相对顺畅，具备对冲成本压力的能力 [5][12] - 建议重点布局零食、调味品板块业绩确定性高的标的，如西麦食品、甘源食品、海天味业、中炬高新等 [5][12] 上游数据总结 - 乳制品：2026年3月17日全脂奶粉中标价3709美元/吨，同比下跌8.5%；3月27日国内生鲜乳价格3.02元/公斤，同比下跌1.9% [18][21] - 生猪与猪肉：2026年4月3日猪肉价格15.4元/公斤，同比下跌25.7%；2025年12月能繁母猪存栏3961.0万头，同比下跌2.9% [25][27][28] - 禽类：2026年4月3日白条鸡价格17.2元/公斤，同比下跌1.2% [25][27] - 大麦：2026年2月进口大麦价格259.7美元/吨，同比上涨3.4%；进口数量113.0万吨，同比大幅增长63.8% [32][33] - 大豆与豆粕：2026年4月3日大豆现货价4277.4元/吨，同比上涨10.4%；3月26日豆粕平均价3.5元/公斤，同比下跌3.9% [37][39] - 糖：2026年4月3日柳糖价格5390元/吨，同比下跌13.3%；3月27日白砂糖零售价11.3元/公斤，同比微涨0.7% [41][44] 酒业数据新闻总结 - 贵州茅台提价：自2026年3月31日起，飞天茅台销售合同价由1169元/瓶调整为1269元/瓶，自营体系零售价由1499元/瓶调整为1539元/瓶 [46] - 啤酒消费税新规：国家税务总局发布公告，明确啤酒消费税计征标准，自2026年4月1日起施行 [47] - 线上销售数据：京东超市表示，2026年一季度酒类整体销售额同比增长超过25%，其中自营同比增长达35%以上；1月以来茅台销售额同比增长超过50% [48] 备忘录总结 - 重大事件：需关注2026年4月8日天味食品召开股东会 [8][49][50] - 近期发布报告：包括《糖酒会反馈：白酒结构性触底，大众品双轮变革—行业周报》（3月29日）及多份公司点评报告 [50] 重点公司推荐组合及观点 - 推荐组合：贵州茅台、西麦食品、海天味业、甘源食品 [6] - 贵州茅台：进行市场化改革，提价后业绩确定性增强 [6] - 西麦食品：燕麦主业稳健增长，新渠道快速推进，原材料成本改善，预计营收保持较快增长 [6] - 海天味业：调味品行业需求复苏，公司品牌渠道优势显著，有提价预期 [6] - 甘源食品：看好困境反转机会，2026年各渠道趋势向好，预计2026年第一季度报表业绩可能有较大弹性 [6]