核心观点 - 短期市场核心矛盾在于美伊地缘冲突，局势仍存变数，市场波动较大，建议维持防守思维，资金围绕防御逻辑和业绩线索进行定价，红利板块和业绩坚实的科技方向预计相对占优 [1][2] - 中长期看，在全球格局变化下，中国资产安全性优势凸显，结构上建议关注三大方向：受益于商品涨价和战略安全的周期板块、受益于全球补库的先进制造、受益于自主可控的科技成长，同时关注具备防御和HALO双重属性的红利资产 [2] 一、经济数据总结 - 3月制造业PMI重返扩张区间：3月制造业PMI为50.4%，较上月上升1.4个百分点，重返景气区间 [1][3] - 产需两端同步改善：生产指数为51.4%，新订单指数为51.6%，分别环比提升1.8和3.0个百分点 [1][3] - 价格指数大幅回升：出厂价格指数为55.4%，主要原材料购进价格指数为63.9%，分别环比上升4.8和9.1个百分点 [3] - 中小企业景气改善明显：中型企业PMI为49.0%，环比上升1.5个百分点；小型企业PMI为49.3%，环比大幅上升4.5个百分点 [3] - 非制造业景气度环比改善：3月非制造业商务活动PMI为50.1%，建筑业PMI为49.3%，服务业PMI为50.2%，均较上月有所回升 [1][3] 二、市场表现总结 - 全球权益市场涨跌不一：美股和欧股反弹，亚太市场承压 [1][4] - A股主要宽基指数普遍下跌：上证指数下跌0.86%，创业板指下跌4.44% [1][8] - A股市场成交缩量：日均成交额缩量至1.9万亿元，环比变化率为-10.16% [1][11] - 行业表现分化，通信与医药领涨 - 通信行业领涨：周涨幅为3.01%，成交占比为7.51%，处于历史高位（历史分位98.4%） [10] - 医药生物行业涨幅居前：周涨幅为2.26% [1][10] - 防御性板块表现稳健：食品饮料和银行行业分别上涨0.87%和0.69% [1][10] - 前期强势板块承压：电力设备行业下跌8.32%，公用事业行业下跌8.62% [10] - 商品市场波动加剧：受地缘局势影响，布伦特原油价格全周上涨3.72%至109美元/桶，COMEX黄金价格上涨3.98%至4672美元/盎司 [1][7] 三、微观与政策动态 - 上市公司盈利情况：以可比口径计，全A非金融非地产2025年第四季度累计净利润同比增长3.0% [1] - 行业盈利增速居前者：钢铁、有色金属、电子、计算机、非银金融、电力设备行业盈利增速居前 [1] - 上市公司分红情况：986家上市公司披露年报分红预案，银行、非银金融、石油石化、通信、电力设备、家用电器行业的分红规模居前 [2] - 高层政策强调能源安全：国务院总理李强在四川调研时强调实施能源安全新战略，着力推进新型电网建设，加快能源结构调整优化 [1] - 产业动态：观察到飞天茅台零售价上调，电子行业的内存产品价格下跌 [2] 四、下周关注要点 - 国内重要数据：重点关注将于4月10日公布的3月通胀数据 [15] - 海外重要数据：重点关注将于4月10日公布的美国3月CPI数据，以及4月9日公布的美国2月PCE数据 [15]