投资评级 - 投资评级为“增持”，且维持该评级 [2] 核心观点 - 2025年公司整体业绩增长强劲，但第四季度因粗纱价格走弱及财务费用增加，扣非业绩同比环比下降 [7] - 2025年全年营收31.39亿元，同比增长17.92%；归母净利润3.26亿元，同比增长18.80%；扣非后归母净利润3.21亿元，同比增长31.05% [7] - 分业务看，2025年玻纤业务在新产能投放下收入同比增长24.75%；化工业务底部复苏，毛利率同比提升4.66个百分点 [7] - 中东冲突导致能源价格上涨，加速全球能源自主布局，有望提振风电纱需求；高油价背景下新能源汽车优势明显，支撑热塑纱需求 [7] - 公司风电产品逐步突破客户，2026年有望加速放量；热塑产品是公司传统优势，有望持续受益于行业趋势 [7] - 预计2026-2028年归母净利润分别为3.86亿元、4.46亿元、5.17亿元，同比增长18%、16%、16% [7] - 以2026年4月3日收盘价17.02元计算，对应2026-2028年市盈率（PE）分别为18倍、16倍、13倍 [7] 财务表现与预测 - 历史与预测业绩：报告提供了2024年实际（A）至2028年预测（E）的详细财务数据 [6][8] - 营业收入：从2024年的26.62亿元增长至2028年预测的46.04亿元，年复合增长率稳健 [6] - 归母净利润：从2024年的2.75亿元增长至2028年预测的5.17亿元 [6] - 每股收益（EPS）：从2024年的0.68元增长至2028年预测的1.27元 [6] - 盈利能力指标： - 毛利率：预计从2024年的22.7%稳步提升至2028年的24.4% [8] - 净利率：预计从2024年的10.3%提升至2028年的11.2% [8] - 净资产收益率（ROE）：预计从2024年的5.9%提升至2028年的9.2% [6][8] - 估值指标： - 市盈率（PE）：基于2026年4月3日收盘价，2026-2028年预测PE分别为18.0倍、15.6倍、13.4倍 [6] - 市净率（PB）：同期预测PB分别为1.4倍、1.3倍、1.2倍 [6] - 第四季度（4Q2025）具体表现： - 营收7.79亿元，同比增长2.65%；归母净利润0.69亿元，同比下降4.61% [7] - 扣非后归母净利润0.56亿元，同比下降10.97% [7] - 毛利率为22.41%，同比增加1.36个百分点；扣非净利率为7.18%，同比下降1.10个百分点，主要受财务费用增加影响 [7] - 期间费用率同比增加5.36个百分点，其中财务费用率因利息收入减少和汇兑增加而同比大幅上升6.32个百分点 [7] - 现金流与分红：2025年经营活动现金流净额为1.40亿元，同比下降68.82%；分红比率为55.63% [7]