投资评级与核心观点 - 报告对博俊科技维持“买入”评级，目标价为37.5元，当前股价（2026年4月3日）为24.34元，存在约54%的上涨空间 [3][6] - 报告核心观点认为，公司通过产品结构和客户持续优化，促进了盈利的较快增长 [2] 盈利预测与财务表现 - 预测2026-2028年每股收益（EPS）分别为2.50元、3.17元、3.95元，较原2026-2027年预测（2.85元、3.75元）有所下调，并新增了2028年预测 [3] - 预测2026-2028年营业收入分别为77.94亿元、97.60亿元、117.77亿元，同比增长率分别为34.2%、25.2%、20.7% [5] - 预测2026-2028年归属母公司净利润分别为10.84亿元、13.75亿元、17.16亿元，同比增长率分别为28.4%、26.8%、24.8% [5] - 公司2025年营业收入为58.08亿元，同比增长37.4%；归母净利润为8.44亿元，同比增长37.7% [12] - 2025年第四季度营业收入为17.33亿元，同比增长27.0%，环比增长10.9%；但扣非归母净利润为2.18亿元，同比减少11.1%，环比减少20.6% [12] - 公司2025年毛利率为26.1%，同比减少1.6个百分点，主要受汽车行业下游竞争加剧影响 [12] - 公司预计2026年收入同比增长10%-35%，净利润同比增长10%-35% [12] 业务发展与增长动力 - 一体化压铸业务贡献增量：2025年该业务逐步放量，减震塔、后地板、侧围后部内板等项目已量产，后续将拓展前端模块等产品，带动单车价值量提升 [12] - 客户结构持续优化：公司一体化压铸产品配套理想、吉利、极氪、赛力斯、零跑等客户，其中享界已获得相关项目定点，预计2026年投产 [12] - 前五大客户集中度显著降低：2024年前五大客户（理想、吉利、赛力斯、长安、比亚迪）营收占比合计为70.8%，2025年降至68.4%，对单一客户依赖度降低 [12] - 新客户带来增量：展望2026年，吉利、零跑、小鹏、赛力斯、北汽享界等客户预计将贡献增量收入 [12] - 产能建设稳步推进：重庆沙坪坝工厂已建成，常州三期、金华博俊预计2026年第三季度建成，昆山项目预计2026年第四季度建成，为业绩增长提供产能基础 [12] - 培育机器人新增长点：公司正与小鹏等机器人主机厂对接，并计划与上海电气合作，在汽车零部件制造场景落地机器人应用，预计2026年上半年样机进场调试 [12] 估值与市场比较 - 报告采用可比公司估值法，选取的可比公司2026年平均市盈率（PE）为15倍，以此为基础得出目标价 [3] - 根据预测，公司2026-2028年市盈率分别为9.7倍、7.7倍、6.2倍，估值水平低于当前可比公司平均估值 [5][13] - 公司近期股价表现疲软，过去1周、1月、3月、12月的绝对收益率分别为-14.27%、-15.89%、-25.75%、-9.04% [7]