报告投资评级 - 推荐 维持评级 [1] 报告核心观点 - 业绩符合预期，增长动力强劲：2025年公司业绩符合预期，营业收入与归母净利润均创历史新高，工程机械部件业务成为核心增长引擎 [6] - 未来增长预期乐观：受益于墨西哥生产基地建设推进、明德工厂产能快速爬坡以及下游数据中心需求景气，公司2026-2028年收入与利润预计将保持高速增长 [6] - 盈利能力持续改善：2025年公司毛利率与净利率实现双升，规模效应下各项费用率下降，预计未来三年毛利率将从36.3%持续提升至40.7% [6][7] - 全球化战略稳步推进：公司通过建设墨西哥工厂及拥有多家境外子公司，积极拓展海外生产能力，深化北美及全球市场布局 [6] - 财务健康，积极回馈股东：公司货币资金充裕，2025年已实施现金分红并公布了新的分红预案，显示了稳健的经营状况和对股东的回报意愿 [6] 2025年业绩表现 - 收入利润创新高：2025年实现营业收入12.54亿元，同比增长14.19%；实现归母净利润2.28亿元，同比增长21.46% [6] - 工程机械板块强劲发力：工程机械部件（含缺电业务）实现收入4.73亿元，较去年同期的3.37亿元大幅增长40.38%，是利润增速快于收入的主要原因 [6] - 传统业务保持平稳：压缩机部件业务收入6.49亿元，与去年同期的6.50亿元基本持平 [6] - 盈利能力提升：全年毛利率为36.35%，同比提升1.94个百分点；净利率为18.26%，同比提升1.19个百分点 [6] - 费用控制有效：销售费用率同比下降0.15个百分点至1.12%，管理费用率同比下降0.33个百分点至6.94%，研发费用率同比下降0.52个百分点至5.62% [6] - 研发投入持续：研发费用绝对值同比增长4.5%，以确保核心技术领先 [6] 财务状况与股东回报 - 现金流充裕：截至2025年末，公司货币资金为6.93亿元 [6] - 积极现金分红：2025年已分配现金股利8360.94万元，并拟定每10股派发现金股利3.5元（含税）的最新分配预案 [6] - 预测每股股利：根据盈利预测表，2026-2028年每股股利预计分别为0.59元、0.78元、1.13元，股利支付率稳定在36.97% [7] 产能扩张与全球化布局 - 墨西哥基地建设推进：重点在建工程“墨西哥蒙特雷工厂一期建设项目”在2025年末账面价值已达到1.04亿元 [6] - 海外子公司布局：公司拥有包括位于美国的USA公司、Richland公司以及墨西哥公司等多家境外子公司，显示了其深耕北美及全球市场的战略 [6] 未来三年盈利预测 (2026E-2028E) - 营业收入：预计分别为18.20亿元、22.81亿元、30.73亿元，同比增长45.1%、25.4%、34.7% [6][7] - 归母净利润：预计分别为3.85亿元、5.05亿元、7.35亿元，同比增长69.3%、31.1%、45.6% [6][7] - 每股收益(EPS)：预计分别为1.60元、2.10元、3.06元 [6][7] - 毛利率：预计分别为38.8%、39.5%、40.7%，呈现持续提升趋势 [7] - 归母净利润率：预计分别为21.2%、22.1%、23.9% [7] 估值指标 - 市盈率(PE)：基于2026年4月3日收盘价，对应2026-2028年预测每股收益的PE分别为31倍、23倍、16倍 [6][7] - 市净率(PB)：分别为4.2倍、3.8倍、3.2倍 [7] - 市销率(P/S)：分别为6.5倍、5.2倍、3.8倍 [7] - 企业价值倍数(EV/EBITDA)：分别为20倍、16倍、12倍 [7]