报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 转债市场随权益市场下行但相对抗跌，涨跌节奏错位，受亿纬转债强赎、东时转债可能违约影响，市场交易难度上升、波动率将维持高位，建议聚焦波段交易机会，适度缩短持仓周期，严控回撤风险 [7][10] - 上周市场呈震荡调整格局，CPO、AI 算力等方向走强，电力等前期强势板块调整，地缘冲突变数大，短期市场震荡博弈不确定性高 [7][10] - 中期无需过度悲观，国内资产相对受益，横盘震荡、略微走强是主基调，慢牛格局未变，中盘蓝筹有望成中坚力量，周期与高端制造板块配置性价比高 [7][11] 各目录内容总结 可转债观点：条款冲击超预期，谨防后续信用扰动 - 转债市场随权益下行但相对抗跌，受亿纬转债强赎、东时转债可能违约影响，周五逆势上行显示估值短期有支撑，但交易难度上升、波动率将维持高位，建议聚焦波段交易机会 [7][10] - 上周市场震荡调整，CPO、AI 算力等方向走强，电力等前期强势板块调整，短期市场震荡博弈不确定性高 [7][10] - 中期国内资产相对受益，横盘震荡、略微走强是主基调，慢牛格局未变，中盘蓝筹有望成中坚力量，周期与高端制造板块配置性价比高 [7][11] 可转债回顾：转债跟随下跌，溢价率中枢被动抬升 市场整体表现：权益指数均收跌，成交额收缩 - 上周权益市场冲高回落，各指数均收跌，上证 50 跌 0.24%，上证指数跌 0.86%，北证 50 跌 1.32%等，通信、医药生物、食品饮料领涨，公用事业等领跌，日均成交额下行 2171.08 亿元至 1.89 万亿元 [16] - 上周涨幅前十转债为塞力转债等，美诺转债等成交较为活跃 [16] 转债成交额下行，高评级、低价转债表现较好 - 上周可转债市场高波动、成交缩量，日均成交额降至 638.72 亿元，中证转债指数下跌 1.58%，转债平价中位数下跌 4.1%至 96.8 元，转股溢价率中位数上行 3.0 个百分点至 35.1% [18] - 风格上，高评级、低价转债表现较好，高价、中高评级转债表现较弱 [18]