投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2] 核心观点 - 报告认为美亚光电色选主业稳中有进，医疗业务修复叠加智能化布局将驱动公司新一轮成长，业绩有望保持稳健增长 [2][11] 财务表现与预测 - 2025年全年业绩：实现营收24.07亿元，同比增长4.15%；毛利率为53.93%，同比提升3.47个百分点；归母净利润7.19亿元，同比增长10.79%；扣非归母净利润7.07亿元，同比增长12.58% [5] - 2025年第四季度业绩：实现营收7.13亿元，同比下滑2.73%；毛利率为56.24%，同比提升5.76个百分点；归母净利润2.00亿元，同比增长0.50% [6] - 费用情况：2025年销售/管理/研发/财务费用率分别为12.30%/4.24%/6.81%/-1.04%，期间费用率为22.31%，同比增加0.54个百分点 [5] - 盈利预测：预计公司2026–2028年营业收入分别为27.29亿元、31.07亿元、35.39亿元；归母净利润分别为8.00亿元、8.86亿元、10.17亿元；对应市盈率分别为19.31倍、17.42倍、15.18倍 [11][12] 分产品业务分析 - 色选机业务：2025年实现收入17.53亿元，同比增长8.05%，是核心收入来源且保持稳健增长 [7] - 口腔X射线CT诊断机业务：2025年实现收入4.54亿元，同比下滑9.75%，短期承压但降幅较上年已明显收窄 [7][8] - X射线异物检测机业务：2025年实现收入1.54亿元，同比增长3.47%，维持小幅增长 [7] - 配件业务：2025年实现收入0.46亿元，同比增长25.63%，延续较快增长态势 [7] - 非口腔医疗业务：移动CT、骨科手术导航等新产品已成功落地销售，为后续增长提供支撑 [8] 技术与战略发展 - 智能化升级：公司将人工智能、大模型、物联网与大数据技术深度融合，率先推出色选机智能体及口腔CBCT智能体，构建覆盖再生资源、粮食、茶叶及口腔医疗等领域的智能体矩阵，以提升生产效率和医疗诊疗精准性 [10] - 数字化平台建设：持续推进“美亚智联”工业物联网平台及“美亚美牙”口腔健康数字化云平台建设，通过“全栈式数智化解决方案”实现全域数据采集与智能控制，提升生产效率与质量稳定性 [11] 市场数据 - 股价与市值：截至2026年4月3日，当前股价为17.50元，52周价格区间为15.30-22.80元，总市值为154.39亿元，流通市值为75.91亿元 [4] - 近期股价表现：近1个月、3个月、12个月股价表现分别为-7.1%、-14.9%、6.0%，同期沪深300指数表现分别为-4.6%、-4.1%、15.0% [4]