投资评级与核心观点 - 报告对公司的投资评级为“推荐”，并维持该评级 [1] - 报告核心观点：公司2025年业绩符合预期，工程机械板块强劲发力，利润增速快于收入，同时全球化产能布局加速，随着墨西哥生产基地建设推进及明德工厂产能快速爬坡，公司海外供应能力预计将显著增强，结合下游数据中心需求景气，未来三年业绩有望实现高速增长 [1][6] 2025年业绩表现与财务分析 - 2025年公司实现营业收入12.54亿元（1,254百万元），同比增长14.19%，创历史新高 [6] - 2025年实现归母净利润2.28亿元（228百万元），同比增长21.46% [6] - 工程机械部件业务（含缺电业务）是主要增长引擎，2025年实现收入4.73亿元，相较于去年同期的3.37亿元大幅增长40.38% [6] - 传统压缩机部件业务表现平稳，2025年收入6.49亿元，与去年同期（6.50亿元）基本持平 [6] - 盈利能力提升：2025年全年毛利率为36.35%，较2024年的34.41%提升1.94个百分点；净利率为18.26%，较2024年的17.07%提升1.19个百分点 [6] - 费用率下降：2025年销售费用率1.12%（同比-0.15pct），管理费用率6.94%（同比-0.33pct），研发费用率5.62%（同比-0.52pct），研发费用绝对值同比增长4.5% [6] - 现金流充裕：截至2025年末，公司货币资金6.93亿元（693百万元） [6] - 积极回报股东：2025年已分配现金股利8360.94万元，并拟定每10股派发现金股利3.5元（含税）的最新分配预案 [6] 未来业绩预测与估值 - 营业收入预测：预计2026-2028年分别为18.2亿元（1,820百万元）、22.8亿元（2,281百万元）、30.7亿元（3,073百万元），同比增长45.1%、25.4%、34.7% [6] - 归母净利润预测：预计2026-2028年分别为3.9亿元（385百万元）、5.1亿元（505百万元）、7.4亿元（735百万元），同比增长69.3%、31.1%、45.6% [6] - 每股收益预测：预计2026-2028年分别为1.60元、2.10元、3.06元 [6] - 估值水平：以2026年4月3日收盘价计，2026-2028年预测市盈率（PE）分别为31倍、23倍、16倍 [6] - 盈利能力预测持续改善：预测毛利率从2025年的36.3%逐年提升至2028年的40.7%；归母净利润率从2025年的18.2%提升至2028年的23.9% [7] - 回报率预测提升：预测净资产收益率（ROE）从2025年的9.23%提升至2028年的19.98% [7] 战略布局与产能扩张 - 全球化产能布局加速，重点在建工程“墨西哥蒙特雷工厂一期建设项目”在2025年末的账面价值已达到1.04亿元 [6] - 公司拥有多家境外子公司，包括位于美国的USA公司、Richland公司以及墨西哥公司等，显示了其深耕北美及全球市场的战略布局 [6] - 随着墨西哥生产基地的建设推进及明德工厂进入产能快速爬坡期，公司海外供应能力预计将显著增强 [6]