报告投资评级 - 增持 评级 [1][6] - 目标价 14.36 港元 (基于人民币港币汇率0.90换算)，对应2026年动态市销率(PS)为 4倍 [6] 报告核心观点 - 业绩重回成长，财务指标达历史最优水平：2025年公司总收入同比增长23.8%至15.13亿元人民币，毛利率提升至35.0%，经调整净亏损大幅收窄[6] - “一模一体两翼”战略加速：公司以AInnoGC工业大模型为基础，工业智能体为引擎，工业软件和工业机器人为应用两翼，全面推进AI在工业场景的深度应用[6] - 三大平台产品化加速，场景落地多点开花：公司在企业级智能体、工业具身智能、工业设计生成三大平台取得重要进展，赋能各行业解决方案[6] 财务表现与预测总结 - 收入增长：2025年实现总收入 15.13亿元，同比增长 23.8%；预计2026-2028年收入分别为 18.21亿元、21.93亿元、26.18亿元，同比增长 20.4%、20.4%、19.4% [4][6] - 盈利能力：2025年毛利率为 35.0%，预计2026-2028年毛利率将稳步提升至 35.35%、35.52%、35.70% [4][7] - 亏损收窄：2025年净利润为 -2.50亿元，同比改善 58%；预计亏损将持续收窄，2026-2028年净利润分别为 -1.49亿元、-9756万元、-4397万元 [4][7] - 客户拓展：客户总数从2024年的 521家 增长至2025年的 633家 [6] 业务战略与进展总结 - “一模一体两翼”战略核心：战略以 AInnoGC工业大模型 为基础，工业智能体 为引擎，工业软件 和 工业机器人 为应用两翼[6] - 工业大模型进展：AInnoGC工业大模型矩阵能力增强，在工业具身智能(ChatRobot)和工业设计生成(ChatCAD)等领域取得突破[6] - 平台与产品进展： - 发布 AInnoGC DeepAgent V1.0.0 深度推理工业智能体[6] - 工业具身智能平台(ChatRobot)以 ChatRobot VLA端到端模型 为核心，打通底层与高层语言控制链路[6] - 联合Bentley Systems推出业内首款基于多模态工业大模型的生成式AI工业设计产品 iPID 1.0，设计周期缩短 85%以上[6] - 生态合作：携手 库卡机器人、擎朗智能 等头部伙伴，推动“一脑多体”生态布局[6] 分业务收入表现 - AI+制造业务：2025年收入 12.24亿元，同比增长 24.8%[6] - 金融服务业务：2025年收入 1.65亿元，同比增长 30.0%[6] 估值与可比公司 - 当前估值：以2026年4月3日收盘价 5.37港元 计，公司市值为 30.26亿港元[6][8] - 可比公司估值：报告选取C3.AI、Cognex、商汤科技作为可比公司，其2026E平均PS为 8倍，而创新奇智2026E PS为 2倍，显示其估值低于同业平均水平[8]