投资评级与核心观点 - 投资评级：维持“增持”评级 [6][12] - 目标价格：29.63元 [6][12] - 核心观点：报告认为公司2025年业绩因行业下行承压，但2026年将进入“拓展、转型、蜕变”阶段，通过发力工业AI、机器人、国产PLC等业务实现业绩大幅增长 [2][12] 财务表现与预测 - 2025年业绩回顾：公司2025年实现营业总收入109.72亿元，同比下降19.6%；实现归母净利润13.05亿元，同比下降42.4% [4][12] - 2025年第四季度企稳：单季度实现营收39.19亿元，同比增长0.8%；归母净利润2.07亿元，同比下降38.18% [12] - 未来业绩预测：预计2026-2028年营业总收入分别为116.65亿元、128.26亿元、140.68亿元，同比增长6.3%、10.0%、9.7%；预计归母净利润分别为18.91亿元、24.12亿元、28.80亿元，同比增长44.9%、27.6%、19.4% [4][12] - 盈利指标预测：预计2026-2028年每股净收益（EPS）分别为0.66元、0.84元、1.00元；净资产收益率（ROE）分别为15.8%、18.3%、19.7% [4][12] - 估值水平：基于2026年预测，报告给予公司45倍市盈率（PE），目标价29.63元，当前股价对应2026年预测PE为34.15倍 [12][14] 业务进展与战略 - 工业AI与智能体：公司已创建超过1000个智能体，广泛应用于生产管理、设备维护等场景，并已完成100多个AI应用场景上线；持续迭代垂类模型，打造转炉、高炉等领域大模型，并建设钢铁垂类数据集 [12] - 机器人业务：持续研发冶金工业具身智能机器人全栈技术，已实现稳定直立行走、自主导航及视觉语言动作大模型初步应用，基本具备完整通用具身智能机器人能力，并在钢铁、有色领域拓展多个应用场景 [12] - 国产PLC业务：“天行系列”PLC产品在钢铁全流程工序的替代能力已超过60%；T3、T4产品已在多个工业场景成功应用，市场推广进入起步阶段 [12] - 市场拓展：公司在巩固钢铁行业竞争壁垒的同时，正不断向有色、化工等非钢铁行业拓展 [12] 市场与交易数据 - 当前市值：总市值约为645.64亿元 [7] - 股价表现：近12个月绝对升幅为-19%，相对指数升幅为-35%；近3个月绝对升幅为9%，相对指数升幅为11% [11] - 估值对比：报告选取的可比公司（用友网络、中控技术、能科科技）2026年平均PE为85.38倍，公司2026年预测PE为34.15倍，低于平均水平 [14]