投资评级与核心观点 - 报告对盛新锂能维持“增持”评级，并给予52.80元的目标价格 [5][11] - 核心观点：公司2025年锂盐业务量价齐升，木绒项目顺利推进将为未来贡献较大增量，在碳酸锂价格走高的背景下，公司业绩将稳步释放 [2][11] 财务表现与预测 - 营收与增长：2025年公司实现营业总收入50.64亿元，同比增长10.5% [4][11]。报告预测2026年营收将大幅增长至84.56亿元，同比增长67.0% [4] - 盈利能力：2025年公司归母净利润为-8.88亿元，同比亏损扩大42.9% [4][11]。但报告预测公司将在2026年实现强劲扭亏为盈，归母净利润预计达16.08亿元，同比增长281.1% [4] - 盈利预测上调：基于碳酸锂价格上涨，报告大幅上调了公司2026-2027年的每股收益（EPS）预测至1.76元/2.12元（原预测为0.54元/0.64元），并新增2028年EPS预测为2.05元 [11] - 利润率改善：预测销售毛利率将从2025年的18.4%提升至2026年的25.8%，并在此后几年维持在25%以上 [12] 核心项目进展与资源储备 - 木绒锂矿项目：该项目已取得项目核准批复及环评批复，大规模建设即将启动 [11]。该矿已查明氧化锂资源量98.96万吨，平均品位达1.62%，为四川地区品位最高的矿山之一 [11]。设计生产规模为300万吨/年，折合碳酸锂当量7.5万吨/年，预计将成为公司重要的增量来源，且生产成本有望保持行业较低水平 [11] - 海外冶炼项目：公司位于印尼的盛拓6万吨锂盐项目已于2025年8月开始批量供货，是目前海外建成的最大规模矿石提锂项目，在当前技术限制出口的背景下竞争优势突出，标志着公司形成了海内外冶炼的综合布局 [11] 行业与市场环境 - 碳酸锂价格：2025年12月底碳酸锂价格达到11.8万元/吨，较2025年1月初的7.5万元/吨大幅上涨 [11] - 供需格局：在储能和动力电池需求带动下，碳酸锂需求快速增长，行业供需回归紧平衡状态 [11]。供给端受国内江西地区及海外津巴布韦等地扰动影响，供给收缩支撑价格强势运行 [11] 估值依据 - 估值方法：报告参考同类公司估值，采用市盈率（PE）估值法 [11][13] - 可比公司：选取赣锋锂业、藏格矿业、天齐锂业作为可比公司，其2026年预测PE均值为57.36倍 [13][14] - 估值倍数：考虑到碳酸锂价格上涨带来的盈利回升，报告保守给予公司2026年30倍PE估值，对应目标价52.80元 [11][13] 市场表现与交易数据 - 近期股价表现：截至报告期，公司股价在过去12个月内绝对升幅达205%，相对指数升幅为176% [10]。当前股价为38.99元 [11] - 公司市值：公司总市值约为356.87亿元 [6]