投资评级 - 维持“买入”评级 [8] - 基于2026年3月30日收盘价4.61元，预计2026-2028年EPS分别为0.41元、0.45元和0.48元，对应PE分别为11.12X、10.35X和9.62X [12] 核心财务与业绩表现 - 2025年实现营业总收入503.63亿元，同比减少4.10%，实现归母净利润38.84亿元，同比提升6.24% [2][5] - 2025年单四季度实现营业总收入164亿元，同比减少12.88%，实现归母净利润10.3亿元，同比提升6.61% [2][5] - 2025年毛利率和净利率分别达到16.09%和7.91%，同比分别提升1.47个百分点和0.76个百分点，毛利率创2016年以来新高，净利率创历史年度最高水平 [12] - 预计2026年营业总收入为533.08亿元，2027年为553.06亿元，2028年为573.84亿元 [16] - 预计2026年归属于母公司所有者的净利润为42.15亿元，2027年为45.29亿元，2028年为48.72亿元 [16] 业务分析与增长动力 - 能源技术服务业务是公司发展的价值中枢，2025年该业务毛利率再创新高，达到19.83%，同比提升2.19个百分点 [12] - 能源技术服务产业聚焦“技术+装备/产品+服务”一体化发展，扎实推进核心能力建设 [12] - 积极拓展LNG服务、新能源等多元业务领域以挖掘新增长点 [2][12] - LNG服务方面，国内最大规模LNG运输船建造项目落地，已投运交付4艘，现运营LNG运输船共计14艘，仍有8艘在建；海洋石油301、302相继投用，推进长三角及珠三角LNG船舶加注中心建设 [12] - 新能源方面，初步具备海上风电、光伏、储能、CCUS工程总承包及运维服务能力，不断培育新能源业务低成本技术服务能力 [12] 盈利质量与竞争优势 - 公司整体营收与盈利能力和中海油的油气生产较为相关，对油价波动的抵抗能力强 [2][12] - 在过去几年中海油油气产量显著提升的过程中，公司不仅营收与利润高速增长，同时在油价出现波动时毛利率也保持相对稳定 [12] 股东回报与股息政策 - 2025年公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.47元（含税），合计拟派发现金红利14.94亿元（含税） [12] - 2025年度公司分红率达到38.47% [12] - 上市以来公司平均股利支付率达到36.55%，未来随着业绩持续增长，股息率有望进一步提升，具备高股息潜力 [12]