投资评级与核心观点 - 报告对鼎捷数智(300378.SZ)维持“买入”评级 [4][6] - 报告核心观点认为，公司是领先的数据和智能方案提供商，致力于将深厚的行业积淀与前沿的AI技术深度融合，未来持续成长的空间较为广阔 [4] 2025年财务业绩总结 - 2025年公司实现营业收入24.33亿元，同比增长4.39% [1] - 2025年实现归母净利润1.63亿元，同比增长5.04% [1] - 2025年实现扣非归母净利润1.41亿元，同比增长2.47% [1] - 2025年经营活动产生的现金流量净额为3.32亿元，同比大幅增长565.70% [1] - 分产品看，自研数智软件产品收入7.02亿元，同比增长5.93%，毛利率为100% [1] - 数智一体化软硬件解决方案收入5.71亿元，同比增长2.97%，毛利率为22.46% [1] - 数智技术服务收入11.60亿元，同比增长4.19%，毛利率为51.24% [1] 研发投入与技术创新 - 2025年公司研发投入为3.44亿元，同比增长3.58%，占营业收入比例为14.15% [2] - 研发支出资本化金额为1.64亿元，占研发投入比例为47.70% [2] - 截至2025年底，研发人员数量为1546人，占公司员工总数比重达31.80% [2] - 公司针对AI前沿趋势持续深研，率先提出“数智驱动”理念，首创“SUPA”模型重构数据应用流程，并确立了面向AI时代的数字物理双世界模型架构 [2] - 依托鼎捷雅典娜底座，公司将前沿理论转化为数智生产力，2025年推出智能数据套件等多项创新成果 [2] 产品与平台升级 - 2025年，公司持续升级鼎捷雅典娜数智底座，致力于构建开放协同的平台生态，提升底座的灵活度与兼容度 [3] - 基于数据编织理念构建的数据联邦引擎，打破了系统间的物理边界，实现跨源异构数据的敏捷调用 [3] - 配合新引入的向量化计算引擎，大幅提升了海量数据的处理性能 [3] - 基于底座能力，公司创新推出了归因分析、智能分析等场景，将原始数据转化为即时可用的经营洞察 [3] - 基于AI智能套件能力，与伙伴深度配合，累计进行了数十个应用的开发工作，涉及生产、销售、财务等管理领域 [3] 未来盈利预测 - 预测公司2026年营业收入为25.94亿元，同比增长6.60% [4][8] - 预测公司2027年营业收入为27.46亿元，同比增长5.86% [4][8] - 预测公司2028年营业收入为28.87亿元，同比增长5.14% [4][8] - 预测公司2026年归母净利润为1.98亿元，同比增长20.84% [4][8] - 预测公司2027年归母净利润为2.27亿元，同比增长15.15% [4][8] - 预测公司2028年归母净利润为2.52亿元，同比增长10.61% [4][8] - 预测公司2026-2028年EPS分别为0.73元、0.84元、0.93元/股 [4][8] - 预测公司2026-2028年对应的PE分别为52.48倍、45.58倍、41.20倍 [4][8]