投资评级 - 投资评级为“买入”，评级为“维持” [7] 核心观点 - 报告核心观点：中航光电在2025年面临成本与价格的双重压力，导致盈利下滑，但公司制定了2026年稳健增长的目标，并通过在新能源车、数据中心等民品领域的快速发展和内部管理优化来应对挑战，分析师看好其未来业绩恢复与增长 [2][4][10] 2025年财务业绩总结 - 2025年实现营业收入213.86亿元，同比增长3.39% [4][10] - 2025年实现归母净利润21.62亿元，同比大幅减少35.56% [4][10] - 2025年第四季度（Q4）实现营业收入55.48亿元，同比减少15.81%，环比增长19.21% [4] - 2025年第四季度（Q4）实现归母净利润4.25亿元，同比减少49.51%，环比增长41.62% [4] 收入端分析 - 防务领域收入同比下降较多，主要受行业周期波动影响，需求不旺，且客户端经济性要求不断提升 [10] - 新能源车领域发展迅速，全年累计实现项目定点400余项，实现了对国内前15大主流新能源车企的全覆盖，国内销量前15新能源车型配套率持续攀升 [10] - 数据中心领域紧抓AI算力发展机遇，推出了224G高速连接器及模组等产品，高速线缆组件、综合布线、液冷连接、液冷板组件等产品已在全球头部客户处实现规模化应用 [10] 盈利端与成本分析 - 公司原材料成本同比增长18.71%，绝对额从96亿元增加至114亿元，主要因黄金、铜、白银等贵金属及大宗物料价格持续走高，以及客户端经济性要求提升 [2][10] - 连接器行业毛利率同比降低7.51个百分点至29.03% [2][10] - 所得税费用同比增加1.25亿元至3.41亿元，受税收监管环境趋严以及补缴企业所得税等因素影响 [2][10] 公司管理与运营举措 - 公司扎实推进全面质量提升工程，多项质量管理体系通过扩项认证，并建成产品全寿期质量管理系统 [10] - 持续深化战略成本管理，建立业务盈利模型和目标价格经济性管理平台 [10] - 持续完善合规风控管理体系，狠抓审计整改和责任追究管理 [10] - 践行可持续发展理念，推动绿色低碳转型，获评“国家级绿色工厂”和“ESG先锋企业奖” [10] 未来展望与业绩指引 - 公司2026年度计划实现营业收入228亿元，同比增长6.61% [2][10] - 公司2026年度计划实现利润总额30亿元，同比增长11.49% [2][10] - 2026年公司将高标准推进“十五五”规划落地实施，科学开展投资并购，加快新兴产业落地实施 [10] - 分析师预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为27.36亿元、29.56亿元、32.07亿元，同比增速分别为27%、8%、8% [10] - 对应2026/2027/2028年市盈率（PE）分别为26倍、24倍、22倍 [10] 财务预测与关键指标 - 预测2026/2027/2028年营业总收入分别为228.30亿元、249.91亿元、273.97亿元 [15] - 预测2026/2027/2028年毛利率稳定在30%左右 [15] - 预测2026/2027/2028年每股收益（EPS）分别为1.29元、1.40元、1.51元 [15] - 预测2026/2027/2028年净资产收益率（ROE）分别为10.7%、11.0%、11.3% [15] - 预测2026/2027/2028年净利率分别为12.0%、11.8%、11.7% [15]