投资评级与核心观点 - 报告对盛新锂能维持“增持”评级，并给予52.80元的目标价格 [5][11] - 核心观点：公司2025年锂盐业务实现量价齐升，木绒项目顺利推进将为未来贡献较大增量，在碳酸锂价格走高的背景下，公司业绩将稳步释放 [2][11] 财务表现与预测 - 2025年公司实现营业总收入50.64亿元，同比上升10.5%，但归母净利润为-8.88亿元 [4][11] - 2025年第四季度业绩显著改善，实现营收19.7亿元，同比增长81.81%，扣非后归母净利润0.23亿元，同比转正 [11] - 报告大幅上调未来盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为16.08亿元、19.43亿元和18.78亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.76元、2.12元和2.05元 [4][11] - 预计公司盈利能力将显著提升，2026-2028年销售毛利率分别为25.8%、25.1%和28.3%，净资产收益率（ROE）分别为13.3%、13.6%和11.5% [4][12] 核心项目进展与资源储备 - 木绒锂矿项目取得关键审批，包括四川省生态环境厅的环评批复和四川省发改委的项目核准，大规模建设即将启动 [11] - 木绒锂矿已查明氧化锂资源量98.96万吨，平均品位1.62%，为四川地区品位最高的矿山之一，设计生产规模为300万吨/年，折合碳酸锂当量7.5万吨/年 [11] - 该项目凭借规模效益和资源禀赋，预计生产成本将保持行业较低水平，成为公司重要的增量来源 [11] 海外布局与产能扩张 - 公司位于印尼的盛拓6万吨锂盐项目已于2025年8月开始批量供货，该项目是海外建成的最大规模矿石提锂项目 [11] - 在当前锂产品生产技术限制出口的背景下，该海外项目的竞争优势更加突出，公司形成了海外、国内冶炼的综合布局 [11] 行业与价格展望 - 在储能和动力电池需求的带动下，碳酸锂需求保持快速增长，行业供需回归紧平衡状态 [11] - 供给端受到国内江西地区、海外津巴布韦等扰动持续存在，支撑价格强势运行 [11] - 碳酸锂价格从2025年1月初的7.5万元/吨大幅上涨至2025年12月底的11.8万元/吨 [11] 估值基础 - 报告选取赣锋锂业、藏格矿业、天齐锂业为可比公司，其2026年预测市盈率（PE）均值为57.36倍 [13][14] - 基于碳酸锂价格上升带来盈利回升的预期，报告保守给予公司2026年30倍PE进行估值，对应目标价52.8元 [11][13] 市场表现与交易数据 - 公司当前股价为38.99元，总市值356.87亿元 [6][11] - 过去12个月内，公司股价绝对升幅达205%，相对指数升幅为176% [10]