报告投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告核心观点 - 公司2025年业绩稳健增长，营收38.98亿元（YoY+16.46%），归母净利润5.47亿元（YoY+9.36%）[1] - 2025年工业、汽车及数据中心等泛工业领域需求强劲，带动营收增长及盈利能力改善[1] - 展望2026年，预计工业、汽车、数据中心景气度延续，全年营收有望达到48亿元，产品结构优化将增强盈利能力[1] - 2026年公司盈利能力预计将持续改善，主要驱动力来自高景气领域占比提升、新品导入及产品结构升级[2][9] 2025年业绩与财务表现 - 全年业绩：2025年营收38.98亿元（YoY+16.46%），归母净利润5.47亿元（YoY+9.36%），毛利率50.94%，净利率13.71%[1][6] - 单季度业绩：25Q4营收10.97亿元（YoY+21.65%，QoQ+11.78%），归母净利润2.04亿元（YoY-5.35%，QoQ+43.14%），毛利率52.28%，净利率18.40%[1][6] - 收入结构：2025年增长主要由信号链产品拉动，收入14.71亿元（YoY+26.23%），电源管理芯片收入23.80亿元（YoY+9.08%）[6] - 关键财务数据：2025年经营活动现金流净额4.66亿元，投资活动现金流净额-4.65亿元，筹资活动现金流净额3.85亿元[24] 下游需求与业务展望（2026年） - 数据中心：AI算力基础设施升级带动模拟芯片需求，预计2026年网络与计算业务收入约9亿元，营收比重提升至18%，中长期有望超20%[2][7] - 汽车领域：电动智能化驱动单车价值量提升，预计2026年汽车业务收入约4亿元，营收比重约为8%，中长期有望提升至10%-15%[2][7] - 工业领域：PMI及订单改善明显，复苏趋势有望延续，预计2026年工业领域收入超14亿元，营收比重维持在30%左右[2][8] - 消费电子：受终端需求不确定及价格波动扰动，预计2026年继续承压，消费类收入有望超20亿元，但营收比重或降至43%[2][8] 供给端与竞争环境 - 2026年成熟制程产能相对偏紧，海外模拟龙头已释放一定价格调整信号[2][9] - 海外龙头TI、ADI的存货与产能状态整体健康，短期内对国内厂商盈利能力形成系统性挤压的风险相对较小[2][9] 财务预测与估值 - 营收预测：预计2026/2027年营收分别为47.96/58.27亿元，同比增长23.1%/21.5%[3] - 净利润预测：预计2026/2027年归母净利润分别为7.23/9.52亿元，同比增长32.3%/31.6%[3] - 每股收益：预计2026/2027年EPS分别为1.17/1.53元[3] - 估值水平：对应2026/2027年预测市盈率（P/E）分别为58/44倍[3]