行业投资评级 - 对轻工制造及纺服服饰行业给予“增持”评级，并维持该评级 [3] 核心观点 - 报告核心观点为看好行业持续恢复，并关注各细分领域的结构性机会，包括运动品牌稳健增长、IP矩阵发力、以及部分公司经营韧性显现 [1][5] 按目录总结 市场行情与数据跟踪 - 上周市场表现：报告期内（2026/3/30-2026/4/3），轻工制造指数下跌3.09%，在申万28个行业中排名第21；纺织服装指数下跌2.26%，排名第16 [5][10] - 轻工细分板块：家居用品板块跌幅最大，为-3.84%，其次是造纸（-2.82%）、文娱用品（-2.76%）、包装印刷（-2.52%）[5][10] - 纺服细分板块：纺织制造板块跌幅最大，为-3.14%，其次是饰品（-2.43%）、服装家纺（-1.69%）[5][10] - 原材料价格：MDI（PM200）国内现货价周环比上涨10%至19800元/吨；TDI国内现货价周环比上涨5.31%至19850元/吨；软泡聚醚（华东）市场价周环比上涨19.14%至13320元/吨 [19] - 棉花价格：中国棉花价格指数（328）为16850元/吨，同比上升12.31% [24] - 商品房销售：三十大中城市商品房周度（2026/3/29-4/4）成交套数同比大幅上升48.4%，其中一线城市同比上升94.6% [33][34] - 地产月度数据：2026年1-2月，全国商品房销售面积累计同比下滑13.5%，房屋新开工面积累计同比下滑23.1% [46][48] - 家具月度数据：2026年1-2月，家具类社会零售总额同比增长8.8% [5][62] - 纺服月度数据：2026年1-2月，服装类社会零售总额同比增长10.7%；服装及衣着附件2月单月出口金额同比大幅增长64.5% [5][62][73] 重点公司分析与投资建议 - 晨光股份：披露2025年报，全年营收250.64亿元，同比增长3.45%；归母净利润13.10亿元，同比下降6.12% [5] - 运动品牌： - 安踏体育：2025年营收802.2亿元，同比增长13.3%；归母净利润135.9亿元，同比增长13.9% [5] - 特步国际：2025年营收141.5亿元，同比增长4.2%；归母净利润13.7亿元，同比增长10.8% [5] - 361度：2025年营收111.5亿元，同比增长10.6%；归母净利润13.1亿元，同比增长14% [5] - 个护品牌： - 乐舒适：2025年营收5.67亿美元，同比增长24.9%；净利润1.21亿元，同比增长27.4% [5] - 百亚股份：披露“3.8”战报，线上全渠道销售超1亿元，同比增长25%，预计2026年第一季度有望形成盈利拐点 [5][6] - 纺织制造：建议关注台华新材，因锦纶价格上涨及地缘冲突可能影响海外竞争；同时推荐晶苑国际、华利集团等 [6] - 家居板块：顾家家居发布智能化新品，体现“优质供给”战略；推荐顾家家居、喜临门，关注敏华控股等 [6] - 造纸板块：建议关注太阳纸业，因进口纸浆成本可能受原油及航运价格上涨影响；同时关注中顺洁柔、仙鹤股份等 [6] - 宠物用品：建议关注源飞宠物，其代工业务受益于订单转移，国内自有品牌（OBM）业务表现亮眼 [6] - IP与文娱：建议关注泡泡玛特，认为其已具备可复制孵化IP能力和平台价值；同时关注布鲁可、创源股份等 [5]