报告投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告核心观点 - 公司业绩实现较快增长，2025年营业总收入同比增长38.46%至160.68亿元，扣非归母净利润同比增长25.94%至116.54亿元 [1] - 公司坚定聚焦主业，把握资本市场高质量发展及新一轮科技革命机遇，迈入高质量发展新阶段 [1] - 公司是国内较为稀缺的互联网服务平台，伴随中国资本市场健康发展，未来持续成长空间广阔 [4] 业绩表现与财务预测 - 2025年业绩：营业总收入160.68亿元，同比增长38.46%；归母净利润120.85亿元，同比增长25.75%；扣非归母净利润116.54亿元，同比增长25.94% [1] - 分产品收入：证券服务收入125.35亿元，同比增长47.59%；金融电子商务服务收入31.82亿元，同比增长11.99%，毛利率93.01%；金融数据服务收入2.40亿元，同比增长25.18% [1] - 2026-2028年盈利预测：预测营业收入分别为179.68亿元、199.85亿元、221.19亿元；预测归母净利润分别为138.67亿元、153.47亿元、171.27亿元；预测每股收益（EPS）分别为0.88元、0.97元、1.08元 [4][7] - 估值水平：对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为21.03倍、19.00倍、17.02倍 [4][7] 主营业务发展 - 证券业务：2025年经纪业务股基交易额38.46万亿元；获批上市证券做市业务资质，推进上市基金做市，布局北交所、科创板股票做市，稳定发展债券做市；加强机构与企业客群服务，稳步推进财富管理和资产管理业务，构建上市公司服务新生态 [2] - 天天基金：持续深化科技驱动服务革新，构建覆盖用户全生命周期的数智化服务体系；截至2025年末，上线164家公募基金管理人的21930只基金产品；非货币市场公募基金保有规模7701.33亿元，权益类基金保有规模4456.17亿元 [2] 科技赋能与AI战略 - 妙想AI全面赋能：妙想AI能力全面融入并赋能公司各产品及业务条线，以“AI+”功能重塑用户一站式财富管理体验 [3] - 产品端应用：妙想大模型已上线东方财富旗下各产品端，将专业普惠的AI服务触达广大用户 [3] - 投研助理：妙想投研助理深度聚焦投研全流程痛点，AI研究员以专业思维链端到端完成日常研究任务；上线深度研究及可视化报告功能，通过多Agent协作自主完成金融研究全流程，过程可追溯、可查看 [3] - 技术能力提升：妙想大模型技术能力进一步提升，垂类Agentic能力深度适配金融业务逻辑与专业场景，具备智能理解与规划、多轮工具调用能力；多模态能力可对视觉信息进行精准理解，实现图文结合输出，丰富信息获取与交互体验 [3]