投资评级 - 投资评级为“买入”，评级为“维持” [8] 核心观点与业绩摘要 - 报告认为公司传统主业（热缩材料与电力）地位稳固，新能源产品（液冷充电枪）快速上量，子公司乐庭智联在高速数通铜缆市场具备龙头级供应能力，技术壁垒与规模化制造优势明显 [2] - 2025年公司实现营业收入84.51亿元，同比增长22.00%；实现归属母公司股东的净利润11.44亿元，同比增长34.96%；扣非净利润10.93亿元，同比增长36.92% [6][11] - 基本每股收益0.92元，同比增长35.29%；加权平均净资产收益率19.05%，同比提升2.76个百分点 [11] - 预计2026-2028年归母净利润为16.9亿元、22.3亿元、25.9亿元，同比增长47%、32%、16%，分别对应市盈率19.8、15.0和12.9倍 [11] 业务分项总结 高速通信线缆业务 - 通信线缆业务2025年营收25.51亿元，同比增长49.83%，其中高速通信线营收10.17亿元，同比大幅增长237.99%，成为业绩增长核心驱动力 [11] - 该业务由控股子公司乐庭智联经营，其在通信线缆领域深耕三十余年，与行业头部客户保持长期稳定战略合作 [11] - 业务增长受益于全球数据中心、人工智能、高性能计算及智能汽车等下游应用需求的快速增长 [11] - 产品技术领先：单通道224G高速通信线完成大批量交付；单通道448G高速通信线完成样品开发并交由重点客户验证 [11] - 产能大幅提升：引入多台进口设备，推进惠州和越南生产基地扩产，未来产能还将继续提升 [11] 电力产品业务 - 电力产品业务坚持技术创新，持续推进750kV超高压电缆附件、直流电缆附件及电网智能化产品的研发与技术储备 [11] - 报告期内完成了80年寿期核安全级电缆附件的研制并通过行业鉴定，500kV超高压电缆附件产品成功配套中标国家电网工程项目 [11] 传统与新能源业务 - 公司传统主业聚焦热缩材料与电力领域，行业地位稳固、基本盘扎实 [2] - 以液冷充电枪为核心的新能源产品线快速上量，为业绩增长打开全新增量空间 [2] 财务预测与估值 - 预测2026-2028年营业总收入分别为116.67亿元、148.47亿元、168.81亿元 [16] - 预测2026-2028年毛利率分别为31%、31%、30% [16] - 预测2026-2028年净利率分别为14.4%、15.0%、15.3% [16] - 预测2026-2028年每股收益分别为1.20元、1.59元、1.85元 [16] - 当前股价为23.85元（2026年4月1日收盘价），每股净资产5.16元 [8]