今日焦点公司分析 - 固生堂 (2273 HK) 2025年业绩逆势增长，2026年内生、外延与新业务齐发力：2025年收入同比增长8%至32.5亿元人民币，净利润同比增长15%至3.5亿元人民币，在整体消费环境和院端控费大环境下表现优于行业[3] 线下门店人次增长13%，客单价下降3%但下半年环比企稳[3] 公司年内通过回购和分红向股东回报超6亿元，股东回报率超11%[3] 年底现金储备达11亿元人民币，得益于现金流显著增长[3] 2026年及以后，公司将保持50%以上的分红比例并更积极地回购[3] - 固生堂2026年增长驱动因素明确：管理层预计2026年收入增速将恢复至15%左右[4] 驱动因素包括：1）内生增长：自2025年底起收入和门诊量回暖，2026年第一季度门诊量内生增速有望达双位数，客单价企稳[4] 2）外延并购：公司将利用充足现金储备和当前民营医院行业的低成本整合窗口期，进行规模性业务并购，并深耕或开拓华人密集的关键海外市场[4] 3）新业务：消费医疗场景拓宽、AI产生实际业绩贡献，新业务逐步成为新增长极[4] - 固生堂目标价调整：报告下调2026-27年盈利预测，并将目标价从42港元下调至34.2港元，对应16倍2026年市盈率/0.7倍2026年PEG，维持“买入”评级[4] - 顺丰房托 (2191 HK) 2025年业绩与续租情况：2025年经调整收入同比增长2.0%至4.604亿港元，经调整物业收入净额同比增长6.2%至3.837亿港元，主要得益于成本控制[5] 物业组合估值同比下降8.3%至61.71亿港元，每基金单位资产净值降至3.88港元[5] 2025年末出租率达96.9%，较上年下降1.1个百分点[5] 2026年3月，顺丰房托完成与顺丰集团的租约续期，覆盖总可出租面积83.9%，租期2-5年不等[5] - 顺丰房托续租核心条款调整及影响：续租条款调整包括租金及管理费下调20%-45%，往后年度租金增长率降至0%-2%（原为3%-5%）[5] 预计短期内将压制收入，报告预测2026/2027年收入分别同比下降14.3%/7.3%[8] - 顺丰房托目标价调整：基于续租后租金水平下调的实际影响，报告调整盈利预测模型，下调收入及分派预测，按6.5%折现率将目标价从3.84港元下调至3.12港元，但维持“买入”评级，认为近期股价已大致反映续租影响，其约9%的股息率仍有吸引力[8] - 龙源电力 (916 HK) 2025年业绩与2026年展望：公司2025年盈利同比下降27%，低于预期，主要因风电/光伏下半年电价低于预期，收入端同比下降3.9%[9] 2025年公司风/光发电量630.86亿千瓦时，同比分别增长4.91%和70.85%，但限电率同比有所增加[9] 2025年全年新增控股装机4.85吉瓦，略低于原目标的5.5吉瓦，其中风电/光伏分别新增约1.7/3.1吉瓦[9] - 龙源电力2026年装机与电价预期：2026年公司计划新增装机4.5吉瓦，其中风电/光伏占比分别为94%和6%[9] 2026年电价或仍有下行但空间有限，预期将逐步趋稳，存量机制电价平稳，增量竞价多接近上限[9] 报告维持目标价8.23港元及“买入”评级，认为近一个月股价回调超20%已部分反映负面因素[9] - 阳光电源 (300274 CH) 4Q25业绩承压：公司4Q25收入/盈利分别为228/15.8亿元人民币，同比下降18%/54%，环比下降0.4%/62%，低于预期[10] 4Q25毛利率同比/环比分别下降4.5/12.9个百分点至23.0%，其中储能业务毛利率环比下降17个百分点至24%[10] - 阳光电源储能业务表现与长期展望：2025年储能系统发货43GWh，同比大增54%，增长完全来自海外，海外发货占比同比大幅提升16个百分点至83%[10] 报告认为业绩单季承压不改储能业务长期成长逻辑，同时AIDC电源业务有望成为新增长点[11] 基于20倍2026年市盈率，将目标价下调至155.00元人民币，维持“买入”评级[11] 汽车行业动态 - 2026年3月主要车企销量数据：比亚迪3月乘用车销量295,693台，同比下滑20.4%，环比增长57.5%，第一季度累计交付68.9万台，同比下滑约30%[12] 3月出口同比增长65.2%，占比接近40%[12] 蔚来汽车3月交付新车35,486台，同比增长136.0%，第一季度累计交付8.3万台，同比增长98.3%[12] 小鹏汽车3月交付新车27,415台，同比下滑17.4%，第一季度累计交付6.3万台，同比下滑33.3%[12] 零跑汽车3月交付新车50,029台，同比增长35%，第一季度累计交付超11万台，同比增长25.8%[12] 理想汽车3月交付新车41,053台，同比增长11.9%，第一季度累计交付9.5万台，同比增长2.5%[12] 小米汽车3月交付量超过20,000台，同比下滑约31%，环比基本持平[13] - 汽车行业后市展望与投资建议：预测汽车行业销量将呈现环比持续改善的态势[13] 建议关注结构性增量，包括：出口业务具备高增长确定性的标的、L3-L4级别物理AI的商业化落地进程、头部车企在VLA架构与世界大模型上的技术更新换代，以及车企向人形机器人等新业务领域的跨界延伸[13] 建议关注标的：小鹏集团（增程车型陆续上市，海外本地化生产逐步落地）、吉利汽车（私有化极氪后推动内部资源整合，出海销量高增）、比亚迪（出海销量持续高增，高端品牌发力及智能化提速）[13] 市场数据概览 - 全球主要指数表现：截至报告日，恒生指数收于25,117点，年初至今下跌4.00%[6] 国企指数收于8,457点，年初至今下跌5.12%[6] 道琼斯工业平均指数收于46,584点，年初至今下跌3.08%[6] 标普500指数收于6,617点，年初至今下跌3.34%[6] 纳斯达克指数收于22,018点，年初至今下跌5.27%[6] - 主要商品及外汇价格：布兰特原油收盘价101.28美元/桶，年初至今上涨66.47%[6] 期金收盘价4,783.20美元/盎司，年初至今上涨10.58%[6] 美元兑日元收盘价158.48，年初至今日元贬值1.09%[6] 美国10年期国债收益率为4.33%[6] - 恒生指数技术指标：恒生指数收于25,116.53点，50天平均线为25,752.11点，200天平均线为26,174.63点[6] 14天强弱指数为43.84[6] 近期研究报告列表 - 交银国际近期发布的深度与每日研究报告：深度报告涵盖2026年各行业展望，包括全球宏观、汽车、新能源与公用事业、科技、医药、房地产、消费等行业[14] 每日报告更新了多只个股的最新分析与评级，包括固生堂、顺丰房托、龙源电力、阳光电源、汽车行业月报等，发布日期集中在2026年4月1日至2日[14]