报告公司投资评级 - 投资评级为“强推”，并维持该评级 [4] - 基于2026年6.5倍市销率（PS）给予目标价135元，当前股价为95.89元，存在约40.8%的潜在上行空间 [4][8] 报告核心观点 - 公司2025年实现收入与利润双增，AI+安全与AI+云业务协同发展，是业绩增长的核心驱动力 [2][8] - 云计算业务维持快速增长，海外市场拓展顺利，共同推动营收增长；同时，公司通过降本增效措施显著改善了盈利能力 [8] - AI技术深度赋能安全业务，打造了“安全新范式2.0”，其安全GPT产品在权威测试中表现领先；同时，公司积极布局AI算力基础设施，通过AI算力网关降低大模型应用门槛 [8] 财务表现与预测总结 - 2025年实际业绩：实现营业收入80.43亿元，同比增长6.96%；归母净利润3.93亿元，同比大幅增长99.52%；扣非净利润3.04亿元，同比增长296.38% [2] - 分业务表现：云计算收入40.10亿元，同比增长18.50%，占总收入比重升至49.86%；海外收入5.99亿元，同比增长24.49%，占比升至7.45% [8] - 盈利改善原因：毛利增加，且“三费”（研发、销售、管理）合计同比下降1.15% [8] - 未来三年预测：预计2026-2028年营业收入分别为89.67亿元、99.35亿元、109.81亿元，同比增速分别为11.5%、10.8%、10.5%；预计归母净利润分别为6.40亿元、8.45亿元、9.95亿元，同比增速分别为63.0%、31.9%、17.8% [2][8] - 估值指标：报告预测2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.48元、1.96元、2.31元，对应市盈率（P/E）分别为65倍、49倍、42倍 [2] 业务发展亮点总结 - AI+安全业务：公司用AI重构安全业务，构建了以AI为内核的“开放平台+领先组件+云端服务”安全新范式2.0，其安全GPT产品在“2025年人工智能技术赋能网络安全应用测试”的三大核心场景中均获第一名 [8] - AI+云/算力基础设施：公司发布HCI+AICP新一代超融合解决方案，并持续迭代AI算力网关（原AICP平台），提供异构算力管理、模型训练推理管理等能力，旨在降低大模型的开发和应用门槛 [8] - 增长驱动力：云计算业务的高速增长和海外市场的快速拓展是公司收入增长的主要动力 [8] 公司基本数据 - 总股本为4.32亿股，总市值413.82亿元，流通市值276.17亿元 [5] - 每股净资产为22.81元，资产负债率为41.76% [5] - 过去12个月内股价最高为180.69元，最低为86.81元 [5]