报告投资评级与核心观点 - 投资评级：增持 [1][7] - 目标价格：19.91元 [1][7] - 核心观点：2025年公司收入大幅增长，利润扭亏为盈，政企业务迎来爆发，收入实现翻倍 [2] 财务与估值摘要 - 营业收入：2025年实现131.63亿元，同比增长31.6%；2024年为100.03亿元，同比下降17.0% [5][14] - 归母净利润：2025年扭亏为盈，实现0.56亿元（2024年亏损5.24亿元）；预计2026-2028年分别为1.21亿元、2.31亿元、3.67亿元 [5][14] - 每股收益(EPS)：2025年为0.06元（2024年为-0.54元）；预计2026-2028年分别为0.12元、0.24元、0.38元 [5][14] - 估值基础：由于2026年利润尚在修复过程中，采用PS估值法，给予公司2026年1.4倍PS，目标市值为194亿元，对应目标价19.91元 [14] - 当前估值：当前股价14.29元，对应2025年市盈率(PE)为247.11倍，市净率(PB)为2.5倍 [5][8][9] 分业务表现 - 金融IT业务：2025年收入45.26亿元，同比下降7.86%；金融软服业务在国有大行和股份制银行的订单总金额同比增长13.46%，收入同比增长20.57% [14] - 政企IT业务：2025年收入71.72亿元，同比大幅增长100.81%，迎来爆发式增长，主要受益于深度参与金税三期、四期系统建设及挖掘企业级智算市场机遇 [14] - 运营商数字化业务：2025年收入14.45亿元 [14] 战略与AI赋能进展 - 公司提出 “AI for Process” 理念，致力于推动AI赋能金融业务全流程，而非提供单点AI工具 [14] - 以 “乾坤”企业级数智底座 为核心，完善建模工艺平台、金融大模型和AI工具链，在核心信贷、风险管理、客户运营等关键业务条线实现AI赋能 [14] - 在项目交付中加强AI Coding的使用，提升交付工艺，实现了数个万亿资产体量银行核心项目的并行交付 [14] 市场与交易数据 - 当前股价：14.29元 [8] - 总市值：约139.44亿元 [8] - 52周股价区间：10.08元至21.90元 [8] - 近期股价表现：过去1个月绝对升幅-22%，过去12个月绝对升幅+39% [12]