投资评级与核心观点 - 报告对鹏鼎控股给予“买入”投资评级，并维持该评级 [2] - 报告核心观点认为，鹏鼎控股正通过加码资本支出扩充AI相关产能，全面覆盖AI时代的云、管、端应用，有望打开中长期成长空间 [5][8] 公司业绩与财务表现 - 2025年公司实现营业收入391.47亿元，同比增长11.40%；归母净利润37.38亿元，同比增长3.25% [6][7] - 分业务看，通讯用板业务收入254.37亿元，同比增长4.95%，毛利率提升0.86个百分点至19.03%；消费电子及计算机用板业务收入112.87亿元，同比增长15.72%，毛利率为27.15%；汽车/服务器用板业务收入21.19亿元，同比大幅增长106.67%，毛利率为21.55% [7] - 报告预测公司2026至2028年营业收入将分别达到476亿元、602亿元和772亿元，归母净利润将分别达到56亿元、82亿元和109亿元 [8] - 预计每股收益将从2025年的1.61元增长至2028年的4.70元，同期市盈率将从31.55倍下降至10.82倍 [9] 业务发展与战略布局 - 在通讯用板业务上，公司依托FPC产品的技术优势和产能优势，持续提升市场份额并积极参与客户新产品开发 [7] - 在消费电子及计算机用板业务上，公司把握消费电子复苏周期，并积极推动以AI眼镜为代表的AI端侧产品开发与量产 [7] - 在汽车/服务器用板业务上，受AI服务器市场需求激增驱动，该业务高速成长；公司正积极推动与云服务器厂商在AI ASIC相关产品的开发与合作 [7] - 公司持续加码资本支出以夯实产能储备：规划2025年下半年至2028年累计投入80亿元在淮安整合建设PCB产业园；2026年初拟再投资110亿元在淮安建设高端PCB生产基地 [8] - 海外布局方面，泰国生产基地一期已于2025年上半年建成试产，二期、三期同步开工，全球化产能矩阵加速成型 [8] - 新增产能将重点面向服务器、光模块等高景气赛道的高阶HDI、SLP及HLC产品，为深度切入AI云端及管端应用提供支撑 [8] 公司基本情况 - 公司最新收盘价为50.87元，总市值约为1,179亿元，流通市值约为1,175亿元 [4] - 公司总股本为23.18亿股，流通股本为23.09亿股 [4] - 公司52周内最高价为63.45元，最低价为26.00元 [4] - 公司资产负债率为28.9%，市盈率为31.60倍 [4] - 公司第一大股东为美港实业有限公司 [4]