报告公司投资评级 - 买入 | 维持 [7] 报告的核心观点 - 行业需求承压，但报告公司盈利能力显韧性，坚持“三高定位”与“同心圆”战略，核心竞争力提升，预计未来两年业绩将恢复增长 [4][5][6] 公司基本情况与财务表现总结 - 报告公司为伟星新材(002372)，最新收盘价10.80元，总市值172亿元，市盈率22.98，资产负债率23.1% [3] - 2025年公司实现营收53.82亿元，同比-14.12%，实现归母净利润7.41亿元，同比-22.24% [4] - 2025年第四季度营收20.15亿元，同比-19.20%，归母净利润2.01亿元，同比-38.79% [4] - 2025年整体毛利率为40.98%，同比-0.74个百分点，期间费用率为23.56%，同比+1.4个百分点 [5] - 2025年扣非归母净利率为12.71%，同比-1.92个百分点，全年经营活动现金流量净额11.78亿元，同比增2.7% [5] 分产品业务分析总结 - 2025年PPR产品收入24.92亿元，同比-15.20%，毛利率54.92%，同比-1.55个百分点 [5] - 2025年PE产品收入11.67亿元，同比-18.00%，毛利率30.23%，同比-1.17个百分点 [5] - 2025年PVC产品收入7.50亿元，同比-9.40%，毛利率26.83%，同比+5.08个百分点 [5] - 2025年其他产品收入9.41亿元，同比-8.83%，毛利率29.54%，同比-1.96个百分点 [5] 公司战略与业务进展总结 - 在地产下行、行业竞争加剧背景下，公司坚持“三高定位”，加快产品迭代和服务创新，聚力零售业务价值重塑 [6] - 公司推进“同心圆”业务拓展与“伟星全屋水生态”落地，防水业务稳健增长，净水业务加速优化，市场渗透率逐步提升 [6] 盈利预测与估值总结 - 预计2026年收入56.4亿元，同比+4.7%，2027年收入61.0亿元，同比+8.2% [6] - 预计2026年归母净利润7.9亿元，同比+7.3%，2027年归母净利润9.0亿元，同比+12.9% [6] - 对应2026年市盈率21.6倍，2027年市盈率19.2倍 [6] - 预测2026-2028年每股收益(EPS)分别为0.50元、0.56元、0.64元 [8] - 预测2026-2028年毛利率分别为40.9%、41.6%、42.5% [11] - 预测2026-2028年净资产收益率(ROE)分别为16.1%、18.1%、20.4% [11]