行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 光交换机（OCS）正从试验性部署走向规模化商用，有望成为AI算力集群和数据中心光互连的必要选项，其需求已得到产业验证[4] - 谷歌与Anthropic、博通的最新协议以及即将召开的谷歌大会，有望成为OCS需求增长的重要催化剂，进一步打开市场增量空间[4][7] - 行业技术实践表明，OCS技术可助力AI算力集群、数据中心光互连系统整体功耗降低30%以上，解决传统电交换的带宽和功耗瓶颈[4] - 主要供应商Lumentum和Coherent的订单与业绩指引强劲，预示OCS市场将进入高速增长期，实际市场规模可能远超早期预估[5] 光交换机（OCS）技术与需求分析 - OCS工作原理是通过配置光交换矩阵，在输入和输出端口间建立全光路径，无需光电转换，从而降低时延、功耗并提高硬件可靠性[4] - OCS主要有四种技术路线：MEMS方案（谷歌和Lumentum主推，商用最快）、液晶方案（Coherent主推）、直接光束偏转/压电方案、硅光波导方案[4] - 需求侧得到验证：谷歌自研OCS已在其多代TPU集群中规模化应用，并披露2026年将需要约15000台300端口OCS交换机[6] - 英伟达将OCS定位为未来AI工厂网络的“架构级方案”，在Scale-out和Scale-up场景均具备明确应用价值[6] 市场空间与增长预测 - 据Cignal AI数据，2025年OCS市场规模约为4亿美元，到2029年将超过25亿美元，期间年复合增长率达58%[7] - Lumentum预计2025-2028年间，OCS出货量年复合成长率将超过150%，并目标在2027年实现超10亿美元的年化营收[5] - Coherent管理层认为，此前对OCS市场未来几年约20亿美元规模的预估可能过于保守，实际规模或将远超这一数字[5] - Lumentum当前OCS订单积压已超过4亿美元，并正在快速扩大产能以满足“非同寻常的客户需求”[5] 行业催化事件 - Google Cloud Next '26大会将于4月22-24日举行，新一代TPU架构及OCS配比布局有望在会上亮相[7] - Google I/O 2026开发者大会将于5月19-20日举行，将展示最新AI突破，涵盖Gemini等领域，或成为谷歌新技术路线的起点[7] - 博通披露，Anthropic与谷歌、博通签下最新协议，获得3.5 GW的下一代TPU算力，由于TPU与OCS存在配比关系，将带动OCS需求提升[4] 相关投资标的 - 光模块&光芯片：推荐中际旭创、新易盛、源杰科技；受益标的长芯博创[8] - 液冷：推荐英维克[8] - OCS：受益标的腾景科技、炬光科技、光库科技、德科立[8] - 服务器电源：推荐欧陆通[8] - 光器件：受益标的长飞光纤、太辰光[8]